[아이투자 김재호 연구원]삼원강재는 자동차용 판스프링을 제조·판매하는 회사다. 회사는 수요 증가에 대응하기 위해 2006년에 소재 가공 공장을 신축했다. 또, 2009년에 자동차 경량화 트렌드에 맞춰 파이프 조관 공장을 지었다.

1분기 실적기준 품목별 매출 비중은 스프링 44.5%, 소재가공 52.9%, 기타 2.6%다. 회사는 전체 매출 중 국내시장에서 54.2%, 수출에서 45.8%를 벌었다.

회사의 매출액은 2012년부터 2020년까지 감소했다가, 2021년부터 반등해 성장을 이어온다. 영업이익과 순이익은 매출액 증감과 함께 하는 모습이다.

[그래프1] 실적 차트(연간)

(자료: 아이투자 스톡워치)

작년 연간기준 영업이익률과 순이익률은 각각 4.5%, 3.6%를 기록했다. 두 이익률은 2022년 1분기부터 현재까지 상승세를 이어온다.

[그래프2] 이익률 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출원가율은 92~93%를 안정적으로 유지 중이다. 또, 이 비율을 통해 비용에서 매출원가가 차지하는 비중이 크다는 사실을 알 수 있다. 이는 상대적으로 판관비의 비중이 낮다는 것을 의미하며, 매출원가를 이루는 가격을 살펴보면 기업분석에 도움이 될 것이다.

판관비율은 2020년 2분기 4.2%를 기록한 후 하락세를 시작해 2022년 4분기 3.6%를 기록했다.

[그래프3] 매출원가율&판관비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출대비 재고자산 비중은 2021년 4분기 17%로 최고점을 기록한 후 하향세를 시작해 작년 4분기 13.5%를 기록했다.

[그래프4] 재고자산 추이(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

지난해 연간 실적기준 자기자본이익률(ROE)은 5.6%를 기록했다. 이는 5년 평균 4.8%에 비해 높은 수준이다. ROE는 오랜기간 하락세를 이어오다 2020년 4분기부터 서서히 상승했으며, 최근 그 상승폭이 커졌다.

17일 시가총액 기준 주가순자산배수(PBR)는 0.56배로, 5년 평균과 비슷한 수준이다. PBR은 2020년 1분기까지 하락세를 이어오다 2021년 2분기 0.7배로 상승했다. 이후 다시 하락을 시작해 현재 수준에 이르렀다.

[그래프5] ROE&PBR(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

ROE를 3가지 지표로 분석하는 듀퐁분석 차트를 보면, 최근 ROE의 상승은 3가지 지표 모두 오른 것이 영향을 미쳤다. 특히 순이익률과 총자산회전율의 상승폭이 커 ROE 상승이 더 매력적으로 보인다.

[그래프6] 듀퐁분석(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사는 배당을 꾸준히 지급했다. 다만, 주당 배당금은 줄어드는 모습을 보여 아쉽다. 주당 배당금은 2017년부터 2019년까지 115원이었다. 그리고 2020년부터 2022년까지 105원을 지급했다. 작년 연간기준 시가배당률은 3.9%다.

[그래프7] 배당금&시가배당률(연간)

(자료: 아이투자 스톡워치)

배당성향을 보면 2020년 51%로 최고점을 달성한 후 2021년 47%, 2022년 32%로 하락했다. 이를 통해 작년 순이익이 증가했지만 배당성향이 줄어 주당 배당금이 줄어들었다는 사실을 알 수 있다.

[그래프8] 배당성향&시가배당률(연간)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사의 주가는 2021년 4월 4105원을 기록한 후 하락세로 전환했다. 그리고 2022년 9월 2390원을 저점으로 반등해 현재까지 상승세를 이어온다. 순이익 지수는 2020년 3분기를 저점으로 현재까지 꾸준히 상승했다.

[그래프9] 주가&순이익 지수(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

삼원강재는 지난 15일 1분기 실적을 발표했다. 이 보고서에 따르면 회사는 1분기 매출로 874억원을 올렸다. 이는 전년 동기 대비 4.9% 증가한 것이다. 같은기간 영업이익은 30.5% 감소한 26억원을 벌었다. 당기순이익은 작년 같은기간 대비 9.4% 증가한 35억원을 기록했다.

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