[아이투자 김재호 연구원]KCI가 생산하는 주요 제품은 폴리머, 계면활성제, 메틸글루세스, MPC유도체 등이다. 해당 제품들은 샴푸, 린스, 셰이빙크림, 샤워젤, 보습제, 화장품 원료 등에 사용된다. 이 중 계면활성제는 매출의 61.5%를 차지하는 주요 제품이다. 다음으로 폴리머의 매출 비중이 20%로 높다. 또, 내수와 수출 비중은 각각 14%, 86%다.

26일 기준 KCI의 밸류스코어는 83.7점으로 상위 1.6%에 속한다. 성장상과 수익성에서 만점인 100점을 받았으며, 안전성 점수가 91점으로 높았다. 배당매력도 85점으로 좋은 점수를 받았으나, 최근 분기 실적 점수는 아쉬웠다.

[그림] 밸류스코어

(자료: 아이투자 스톡워치)

KCI의 매출액은 꾸준히 증가하는 모습을 보였다. 또 최근 매출액 증가폭이 컸던 것으로 나타났다. 연환산 영업이익은 작년 4분기 219억원으로 최대치를 기록한 후 올해 1분기 조정을 받는 모습이다. 같은 시점에 순이익도 최대를 기록한 후 감소했다.

[그래프1] 실적 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

1분기 연환산 기준 영업이익률과 순이익률은 각각 17.4%, 14.5%다. 두 이익률은 상승세를 보이다 최근 그 기세가 꺾였다.

[그래프2] 이익률 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

최근 매출원가율과 판관비율은 다른 흐름을 보였다. 1분기 매출원가율은 상승세로 전환하며 67.7%로 오른 반면, 판관비율은 하락세를 이어가며 14.8%로 낮아졌다.

[그래프3] 매출원가율&판관비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

1분기 연환산 기준 매출대비 재고자산 비중은 29.4%를 기록했다. 이 비중은 작년 3분기 35.4%를 기록한 후 하락세로 전환했다.

[그래프4] 재고자산 추이(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

최근 실적기준 자기자본이익률(ROE)은 17.3%다. 이는 5년 평균 15.3%에 비해 높은 수준이다. ROE는 상승세를 이어오다 올해 1분기 하락세로 전환했다.

25일 시가총액 기준 주가순자산배수(PBR)는 0.87배로, 5년 평균 1.5배에 비해 낮다. PBR은 하락세를 이어오다 최근 하락폭이 작아지는 모습이다.

[그래프5] ROE&PBR(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

ROE를 3가지 지표로 분석하는 듀퐁분석 차트를 보자. 순이익률은 상승세를 멈추고 하락 반전한 가운데, 총자산회전율은 상승세를 이어갔다. 한편, 재무레버리지는 큰 변화가 없었다.

[그래프6] 듀퐁분석(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

KCI는 배당을 꾸준히 지급했으며, 주당 배당금이 증가한 것으로 나타났다. 주당 배당금은 2019년부터 2021년까지 200원을 지급했으며, 작년에는 50원 증가한 250원을 배당금으로 주었다. 작년 연간기준 시가배당률은 2.8%다.

[그래프7] 배당금&시가배당률(연간)

(자료: 아이투자 스톡워치)

배당성향 변화추이는 2019년 19% → 2020년 20% → 2021년 21% → 2022년 15%다.

[그래프8] 배당성향&시가배당률(연간)

(자료: 아이투자 스톡워치)

1분기 기준 부채비율과 유동비율은 각각 26.4%, 289.2%다. 일반적으로 부채비율은 100% 이하, 유동비율은 100% 이상일 때 재무구조가 튼튼하다고 말한다. 이에 KCI의 재무 안전성 매력은 크다고 할 수 있다.

[그래프9] 부채비율과 유동비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

최근 차입금이 60억원으로 증가했으나, 전체 자산에서 차입금이 차지하는 비중은 4.9%로 낮았다.

[그래프10] 차입금과 차입금 비중(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

또, 이자보상배율은 303.2배로, 영업이익으로 이자비용을 충분히 감당할 수 있음을 확인할 수 있다.

[그래프11] 이자보상배율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

순이익지수는 상승 후 조정을 받는 모습이다. 주가는 박스권 흐름을 이어가다 최근 강한 하락세를 보였다.

[그래프12] 주가&순이익지수(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

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