[아이투자 김경수 연구원]지난 화요일(14일)까지 3분기 정기보고서 제출이 마감되었다. 이번 분기보고서는 금융감독원의 「XBRL 재무공시 단계적 선진화 방안('23.3.31)」에 따라 재무제표 본문과 주석사항에 XBRL 재무공시가 적용되면서 보고서 형식이 이전과 달라졌다. XBRL은 eXtensible Business Reporting Language의 약자로 국제표준 전산언어를 말한다.

직전 2분기 반기보고서의 다운로드 첨부파일에는 PDF본문, 재무제표 엑셀, 원문XBRL이 포함되어 있었으나, 이번 분기부터는 분기보고서 본문에는 PDF파일이 제공되고 별도의 XBRL Viewer로 재무제표 및 주석 엑셀과 원문 XBRL을 확인할 수 있다.

이번 3분기 실적을 바탕으로 주가가 순자산가치에 미치지 못하지만 실적 개선을 보이고 있는 종목들을 추려낸 결과 노루홀딩스를 비롯해 20개 종목이 저PBR 수준에 머물러 있으면서 실적 성장을 이뤄낸 것으로 나타났다.

주가에는 한 기업의 미래 성과에 대한 시장 예측이 포함되어 있는데,¹ PBR이 낮다는 것은 현재 주가가 크게 미래 실적에 대한 기대를 하고 않지 있다는 것으로 해석될 수 있다. 이처럼 기대치가 낮은 상황에서 시장의 예상을 뛰어넘는 실적을 장기적으로 보인다면, 주가는 다시 시장에서 재평가될 수 있다.

[선정 기준]
1. 3분기 영업이익과 순이익이 모두 전년 동기 대비 20% 이상 증가한 174개 종목 대상
2. 16일 종가 기준 PBR 1배 미만인 76개 종목 선정
3. 시가총액 1500억원 이상, PBR 낮은 순 상위 20선



노루홀딩스는 3분기 매출액 3054억원, 영업이익 247억원으로 전년 동기 대비 각각 20.4%, 127.9% 상승한 실적을 거뒀다. 노루홀딩스는 지분 소유를 통해 자회사의 사업내용을 지배하는 것을 주요사업으로 하는 지주회사로, 실적 현황을 세부적으로 살펴보기 위해서는 자회사에 대한 추가 분석이 필요하다. 전자공시로 살펴본 주요 제품의 매출액 비중과 관련 종속회사는 아래와 같다.



BNK투자증권의 김장원 연구원에 따르면, "노루페인트와 노루오토코팅의 실적이 좋고, 비상장자회사 아이피케이도 적자에서 벗어날 조짐을 보이고 있다"고 평가했다.

다음 순위에 오른 KG ETS도 3분기 매출액 1조8208억원, 영업이익 994억원으로 각각 전년 동기 대비 85.3%, 21.0% 증가했다. KG ETS는 바이오에너지, 철강 및 항만, 자동차 제조업의 사업 부문을 영위하는 회사다. 각 부문별 최근 연도 실적 현황을 살펴보면 다음과 같다.



바이오에너지 부문과 철강 및 항만 부문의 실적이 정체되어 있거나 하락하는 반면, 자동차 제조 부문의 실적 비중이 높아지고 있다. KG ETS를 투자 관점에서 바라볼 때는 신사업에 대한 충분한 이해가 선행되어야 함을 알 수 있다.

[KG ETS 분기보고서(2023.09) - Ⅱ. 사업의 내용 - 1. 사업의 개요]



그 다음으로 삼목에스폼, 현대건설, 금화피에스시, 한국제지 등이 시장에서 PBR 0.5이하 수준의 평가를 받으면서 매출액과 영업이익이 모두 전년 대비 20% 이상 증가하는 성과를 보여주었다.

한편, 스톡워치 실적 집계 시스템은 이번 3분기에도 2300개 종목에 대한 주요 실적(매출액, 영업이익, 순이익)을 전년 동기와 비교해 손쉽게 조회할 있도록 리스트를 제공하고 있다. 간편하게 최근 실적을 확인해 보기 위한 투자자에게는 유용한 도구가 될 수 있다.



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1) 마이클 모부신, 알프레드 라파포트 저 EXPECTATIONS INVESTING 서문에서 인용