[아이투자 김재호 연구원]흥국은 건설기계 하부 구동 부품인 트랙 롤러(Track Roller)와 캐리어 롤러(Carrier Roller), 아이들러(Idler), 텐션 실린더(Tension Cylinder) 등을 제조한다.

[사진] 주요 제품

(자료: 흥국)

회사 매출액은 증가와 감소를 반복했지만, 그 수준을 꾸준히 늘려왔다. 매출액 증감과 함께 영업이익과 순이익도 증가와 감소를 반복하며 성장하는 모습이다.

[그래프1] 실적 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 연환산 기준 영업이익률과 순이익률은 각각 10.4%, 8.2%다. 두 이익률은 최근 반등에 성공했다.

[그래프2] 이익률 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출원가율은 80%대를 유지한 가운데, 판관비율은 하락세를 멈추고 정체된 흐름이다. 2분기 연환산 기준 매출원가율과 판관비율은 각각 82.9%, 6.7%다.

[그래프3] 매출원가율&판관비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 연환산 기준 매출대비 재고자산 비중은 19.2%다. 이 비중은 2022년 2분기 26.6%까지 올랐다가 하락세로 전환했다.

[그래프4] 재고자산 추이(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

최근 실적기준 자기자본이익률(ROE)은 12.8%다. 이는 5년 평균 12.7%와 비슷한 수준이다. ROE는 2022년 4분기 9.3%까지 하락했다가 반등했다.

23일 시가총액 기준 주가순자산배수(PBR)는 0.77배로, 5년 평균 1.01배에 비해 낮다. PBR은 최근 상승했다가, 다시 조정을 받는 모습이다.

[그래프5] ROE&PBR(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

ROE를 3가지 지표로 분석한 듀퐁분석 차트를 보자. 순이익률과 총자산회전율이 상승세를 보인 가운데, 재무레버리지는 하락했다.

[그래프6] 듀퐁분석(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사는 배당을 꾸준히 지급했으며, 주당 배당금은 꾸준히 증가했다. 주당 배당금은 2020년 180원 → 2021년 200원 → 2022년 220원이었다. 작년 연간기준 시가배당률은 3.9%다.

[그래프7] 배당금&시가배당률(연간)

(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 기준 부채비율과 유동비율은 각각 29.3%, 397.4%다. 일반적으로 부채비율은 100% 이하, 유동비율은 100% 이상일 때 재무구조가 튼튼하다고 말한다. 흥국은 이 기준을 모두 충족하는 것으로 나타났다.

[그래프8] 부채비율과 유동비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 기준 회사가 보유한 차입금은 100억원이다. 이는 전체 자산의 8.1%에 해당한다.

[그래프9] 차입금과 차입금 비중(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 연환산 기준 이자보상배율은 56.8배다. 이는 영업이익으로 이자비용을 감당할 수 있다는 사실을 알려준다.

[그래프10] 이자보상배율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 기준 회사가 보유한 순현금은 120억원이다. 이는 재무 안전성과 배당금에 대한 매력을 키운다.

[그래프11] 순현금&시총대비 순현금 비중(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

최근 순이익지수가 반등한 가운데, 주가는 지지부진한 흐름을 이어간다.

[그래프12] 주가&순이익지수(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

3분기 흥국은 매출액 341억원, 영업이익 35억원을 벌었다. 이는 작년 같은 기간 대비 각각 0.3%, 26.9% 증가한 실적이다. 또, 지배주주 기준 순이익은 34억원으로, 전년 동기 대비 10.7% 줄었다.

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