[아이투자 조양희 연구원]KB증권은 19일 대한해운에 대한 투자의견을 기존 ‘중립’에서 ‘매수’로 올리고, 목표주가는 2800원에서 2600원으로 7.1% 내렸다. 전 거래일 종가는 2000원이다.

강성진 연구원은 “올해 영업이익 전망치를 3.5% 상향하지만, 연결자회사 벌크선 실적 부진과 액화천연가스(LNG)선 영업이익률 가정치 조정을 반영해 내년과 2026년 영업이익 전망치를 각각 7.8%, 11.8% 하향했다”고 밝혔다.

이어 “그간의 주가가 크게 하락해 밸류에이션 매력이 회복됐음을 반영해 투자의견을 상향했다”고 말했다.

2분기 대한해운의 영업이익은 722억원으로 전년 동기 대비 10.6% 늘었다. 이는 시장 기대치를 16.5% 밑돌고, KB증권의 기존 전망을 2.6% 하회하는 실적이다.

그는 “영업이익 증가는 탱커 및 LNG 영업이익이 각각 73.7%, 21.1% 늘었기 때문”이라면서도 “시장 기대치를 하회한 것은 분양사업 관련 비경상적 이익에 대한 기대가 실현되지 않은 것이 원인”이라고 설명했다. 쉘(Shell)사 대선매출 추가발생에도 불구하고 LNG 매출액은 제한적으로 증가했고, 영업이익률도 예상보다 낮았다는 것이다.

올해 영업이익은 3568억원으로 지난해 보다 42.7% 증가할 것이란 전망이다. 하반기 중 분양사업 영업이익이 추가적으로 발생할 수 있는 가능성을 반영해서다.

강 연구원은 “매출액 중 67%는 전용선 및 장기 대선 중심으로 구성돼 있어 단기적인 시황 변동에 따른 이익 변동성이 낮다”며 “재무레버리지가 축소되면서 이익의 변동성은 줄어들 것”이라고 바라봤다.

그러면서 “주력사업 이익의 안정성에 비해 대한해운의 주가는 과도하게 하락했다”며 “앞으로 주가 반등을 기대할 수 있다”고 판단했다.