“한온시스템, 투자의견 ‘매수’↑…EV3 판매 호조 수혜”-키움

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[아이투자 조양희 연구원]키움증권은 3일 한온시스템에 대해 기아의 신형 전기차 EV3 판매 호조로 4세대 배터리 열관리 시스템이 부각될 것이라며 투자의견을 기존 ‘시장수익률(Marketperform)’에서 ‘매수’로 상향했다. 목표주가는 5500원을 그대로 유지했다. 전 거래일 종가는 4040원이다.

신윤철 연구원은 “EV3를 시작으로 현대차그룹의 BEV 전용 플랫폼 기반 후속 신차 라인업에도 한온시스템의 4세대 배터리 열관리 시스템이 탑재될 전망”이라며 “상반기 실적 부진을 반영해 선제적으로 하향된 하반기 실적 기대치는 앞으로 상향 조정 흐름을 보일 것”이라고 밝혔다.

지난 2일 공개된 기아의 8월 판매데이터에 따르면 EV3의 내수 판매량은 4002대로 집계됐다. 그는 “EV3가 월 4000대 수준의 판매량을 유지하면 기아가 올해 내수 판매 사업계획인 1만8000대를 초과달성할 수 있다”며 “9월부터 선적이 시작되는 유럽향 EV3 판매실적까지 기대감이 확산될 것”이라고 말했다.

이어 “기아 EV3에는 한온시스템의 4세대 배터리 열관리 시스템이 최초 탑재됐다”며 “EV3 판매호조가 경쟁사들의 BEV 중소형 세그먼트 조기 진출을 자극할 경우 후속 수주로 이어질 가능성이 높다”고 봤다.

신 연구원은 “히트펌프 기본사양화 추세에 따라 한온시스템의 현대차그룹 BEV향 배터리 열관리 시스템의 평균판매단가(ASP)가 전년 대비 인상돼 하반기부터 실적 개선에 기여할 것”이라고 내다봤다.

그러면서 “한온시스템은 3분기 실적발표를 통해 지난해 3분기에 제시됐던 올해 실적 가이던스를 업데이트 할 예정”이라며 “4000억원으로 제시됐던 연간 영업이익에 대한 하향 조정은 불가피하겠지만, 이미 3216억원까지 낮아져 있는 시장의 눈높이를 웃도는 수치가 제시될 것”이라고 판단했다.

그는 “이자비용 가중으로 상반기 순이익 방어에 실패하면서 심화된 외국인 투자자 이탈에 대한 점진적 회복이 예상된다”며 “상반기 순손실 규모를 고려할 때 배당 등의 직접적 주주 환원보다는 재무구조 개선을 통한 주가 부양에 투자 포인트를 둬야 할 것”이라고 덧붙였다.


<자료>한온시스템, 키움증권

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한온시스템 투자 체크 포인트

기업개요 현대모비스와 현대자동차를 주요 고객사로 둔 자동차 공조장치 제조사
사업환경 ▷ 수출판매는 세계시장 회복, 한-EU FTA 추가 관세 인하, 브랜드 가치 상승으로 작년보다 증가할 것으로 전망
▷ 일본의 공격적인 유동성 공급정책으로 엔화가치 하락 → 일본 자동차 업체들의 수출 경쟁력 회복은 리스크 요인
경기변동 ▷ 경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업으로 완성차 생산량에 직접적인 영향을 받음
주요제품 * 수치는 매출 비중
원재료 ▷ Evaporator(에어컨 제조), Clutch(압축기 제조), Blower Motor(히터 제조), Fan & Shroud(라디에이터 제조), Control 등
▷ 아시아 (73.7%), 미주 (18.7%), 유럽 (50.9%)
* 괄호 안은 지역별 매입 비중
실적변수 ▷ 현대자동차 자동차 판매대수 증가시 수혜
▷ 환율 상승시 수혜
리스크 재무건전성 ★★
- 부채비율 238.99%
- 유동비율 127.34%
- 당좌비율 94.15%
- 이자보상배율 1.45%
- 금융비용부담률 1.06%
- 자본유보율 4,356.99%
신규사업 ▷ 여러 사양의 에어컨 시스템 개발 및 해외법인에서 생산

한온시스템의 정보는 2022년 10월 21일에 최종 업데이트 됐습니다.

자료 : 아이투자 www.itooza.com

한온시스템 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)
손익계산서 2024.9 2023.12 2022.12
매출액 74,631 95,593 86,277
영업이익 2,331 2,773 2,566
영업이익률(%) 3.1% 2.9% 3.0%
순이익(지배지분) -475 510 204
순이익률(%) -0.6% 0.5% 0.2%

자료 : 매출액, 영업이익, 순이익은 주 재무제표 기준