[아이투자 조양희 연구원]DS투자증권은 2일 SBS에 대해 투자의견 ‘매수’를 유지하면서 목표주가를 기존 2만6000원에서 3만4000원으로 31% 올렸다. 장기적인 광고 업황 부진은 아쉽지만, 비용 구조 효율화와 넷플릭스와의 협력으로 수익성 개선이 기대되기 때문이다. 전 거래일 종가는 2만5950원이다.

지난 1분기 SBS의 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 2% 줄어든 2063억원, 영업손실은 69억원으로 적자를 지속했다. 이 증권사 장지혜 연구원은 “대내외 불확실성 확대로 광고 수익이 413억원으로 전년 동기 대비 13% 감소하며 부진했다”며 “긍정적인 것은 전년 동기 대비 광고 수익이 64억원 줄었지만 제작비, 인건비 등 영업비용 축소로 영업손실 규모를 51억원 축소했다는 점”이라고 말했다.

이어 “2분기 광고 수익은 500억원대 초반으로 전년 동기 대비 20% 감소하겠지만, 전분기 대비 회복하고 대선 이후 하반기는 광고주의 예산 집행이 집중되며 회복세를 기록할 것”이라고 바라봤다. 비용 구조 슬림화가 진행된 상태에서 광고 수익 확대에 따라 이익이 증가할 것으로 봤다.

장 연구원은 “넷플릭스와의 전략적 파트너십 체결 효과는 이미 시작됐다”며 “콘텐츠 경쟁력 강화와 광고 레버리지 효과 확대가 기대된다”고 밝혔다. 지난해 12월 SBS는 넷플릭스와 올해부터 2030년까지 6년간 파트너십을 체결했다고 공시했다. 콘텐츠 기획·제작 기간과 기존 판권 계약으로 넷플릭스향 선판매 작품은 하반기 2편, 오리지널 1편이 예정돼 있다.

그는 “상반기는 SBS의 구작과 신작을 넷플릭스가 국내에만 서비스하는 연간 계약 수익만 발생했는데, 1분기 SBS의 온라인 수익은 300억원 이상으로 전년 대비 50% 이상 증가한 것으로 파악된다”고 전했다.

아울러 “넷플릭스 공개로 본방송 시청 수요가 발생하며 광고 수익 증가도 기여했을 것”이라며 “하반기 선판매 작품 공개로 리쿱율(제작비 회수율) 상승과 광고 수익 증가에 따른 실적 성장이 기대되며, 내년 선판매 작품이 4편 이상으로 확대돼 예능, 교양까지 콘텐츠 협력이 증가할 것”이라고 밝혔다.