[아이투자 조양희 연구원]미래에셋증권이 3일 현대로템에 대해 폴란드로의 K2 전차 2차 수출로 파급 효과가 기대된다며 목표주가를 기존 17만원에서 30만원으로 76.5% 상향했다. 투자의견은 ‘매수’를 유지했다. 전 거래일 종가는 20만3000원이다.

이 증권사 정동호 연구원은 “폴란드 K2 2차 사업을 실적에 온전히 반영해 내년과 2027년 예상 영업이익 추정치를 기존 대비 각각 19.6%, 69.3% 올렸다”며 “밸류에이션 기준 연도를 폴란드 2차 수출 매출이 인식되는 2026~2027년으로 옮기고, 수주잔고 확보와 추가 수출 가능성이 커짐에 따라 기존 방산 부문 할인율 20%도 제거했다”고 밝혔다.

전날(2일) 폴란드 국방부는 K2 2차 사업에 대한 세부내용을 공개했다. 계약 규모는 기존에 시장에서 기대했던 67억달러로 발표됐고, 대수의 경우 K2 180대와 계열전차 81대로 총 261대를 납품하게 된다.

정 연구원은 “이번 K2 사업은 K-방산 역대 최대 규모 사업이기에 그 자체로도 의미가 크지만, 향후 파급효과는 더 클 전망”이라며 “이후 후속 물량 640대 체결 확률이 높아졌을 뿐만 아니라, 폴란드를 벤치마킹하는 루마니아(250대)와 슬로바키아 (104대) 사업도 가속화될 것”이라고 내다봤다.

또 “이번 기술이전·현지생산 계약 레퍼런스를 바탕으로 사우디(500대) 사업도 용이해질 것”이라며 “현대로템는 K2 생산능력을 2~4배가량 단계적으로 늘려가며 매출 볼륨도 더욱 키울 것”이라고 봤다. HD현대인프라코어는 이미 신규 공장을 착공해 K2 엔진 생산능력을 2배 확대할 계획에 있다.

한편, 현대로템 2분기 매출액은 전년 동기 대비 18.2% 늘어난 1조2938억원, 영업이익은 2378억으로 같은 기간 237.8% 증가할 것으로 추정했다. 시장 기대치 대비 매출액은 6% 밑돌고, 영업이익은 2.5%를 웃도는 실적이다.

그는 “방산 부문 매출액은 전년 동기 대비 27.6% 증가한 7203억원, 영업이익은 같은 기간 106.6% 늘어난 2257억원으로, 방산 수출 마진은 40.9%로 추정한다”며 “수출 비중 확대와 반복생산에 따른 영업레버리지 효과에 기인한다”고 말했다.