“네이버, 실적 추정치 상향에 목표가↑”-유진

[아이투자 조양희]유진투자증권은 6일 네이버에 대해 실적 추정치 상향과 Z홀딩스 지분 가치 상승을 반영해 목표주가를 기존 25만3000원에서 28만9000원으로 상향했다. 투자의견은 ‘매수’를 유지했다.

경기 불확실성과 높은 인플레이션 등으로 광고와 커머스 시장의 부진이 지속되고 있지만 이같은 우려는 주가에 충분히 반영됐다는 판단에서다.

네이버의 지난해 4분기 매출액은 2021년 동기 대비 17.8% 늘어난 2조2717억원, 영업이익은 같은 기간 4.2% 줄어든 3365억원을 기록했다. 이는 시장 기대치에 부합하는 실적이다.

정의훈 유진투자증권 연구원은 “서치플랫폼 매출은 경기침체에 대한 우려로 광고비 집행 둔화가 이어지며 검색과 디스플레이 모두 성장률이 둔화됐다”며 “커머스는 수수료율이 높은 브랜드스토어, 여행, 크림 등을 중심으로 성장이 이어지며 중개 및 판매 부문이 성장을 견인했다”고 설명했다.

이어 “콘텐츠 매출은 웹툰 회계처리 변경으로 고성장했지만 이를 제외하면 성장률이 둔화됐다”며 “향후 웹툰 마케팅 비용에 대해 유저 수의 공격적인 확장 보다는 유저 재활성화에 집중돼 거래액 성장률 둔화는 지속될 것”이라고 전망했다.

아울러 “영업비용에서는 연말 성과급과 주식보상비용 기저로 개발·운영비가 다소 증가했고, 파트너 비용도 월드컵 중계권 수수료 및 웹툰 회계처리로 인한 비용 등 일회성 비용이 반영돼 증가했다”며 “다만 마케팅 비용은 콘텐츠 및 페이 등 지속적인 효율화로 전분기 대비 감소했다”고 말했다.

네이버는 올해 상반기 자체적인 AI 기반 ‘서치 GPT’ 서비스를 내놓을 예정이다.

정 연구원은 “네이버가 보유한 방대한 양의 검색 데이터를 기반으로 기존 생성형 AI의 최신성 부족과 영어 기반 모델로 인한 정확성 저하 등의 단점을 보완할 것”이라며 “다만 출시되더라도 네이버 검색 결과에 직접 적용되기 보다는 베타 서비스의 형태로 별도 운영될 예정”이라고 밝혔다.

올해 네이버의 매출액은 지난해 대비 17.3% 증가한 9조6445억원, 영업이익은 같은 기간 10.8% 늘어난 1조4457억원으로 내다봤다.