“호텔신라, 중국 단체관광객 면세점 수혜…목표가↑”-한화

[아이투자 조양희 연구원]한화증권은 21일 호텔신라에 대해 중국 단체관광 재개로 면세점에 수혜가 집중될 것이라며 목표주가를 15만원으로 상향하고, 투자의견 ‘매수’를 유지했다.

이진협 한화증권 연구원은 “중국인 단체관광 재개의 최대 수혜는 면세점”이라며 “기존 주력고객인 따이공(중국 보따리상)에서 면세점업의 본질이 변화되는 것으로, 밸류에이션의 리레이팅이 기대된다”고 목표주가 상향 이유를 밝혔다.

이어 “따이공 대비 단체관광객의 판매마진이 높다는 점을 감안할 때 실적 개선까지 기대해 볼 수 있다”며 “후발주자 대비 호텔신라의 긴 업력은 경쟁 우위로 작용할 것”이라고 말했다.

호텔신라의 2분기 매출액은 전년 동기 대비 26% 줄어든 8669억원, 영업이익은 같은 기간 56% 늘어난 672억원을 기록했다.

이 연구원은 “영업이익 시장 전망치 523억원을 약 28% 상회한 실적”이라며 “호실적은 면세점의 페이백률(알선수수료)이 개별 관광객(FIT) 매출비중 확대로 개선된 것과 성과상여금 조정 등에 기인한다”고 설명했다.

그는 “호텔·레저 부문은 제주호텔의 부진에도 서울과 스테이의 호조세가 이어졌다”며 “지난해 일회성 이익 기저(약 100억원)를 감안할 때 실질적으로는 약 60억원 가량 증익을 이뤄냈다”고 말했다.


<자료>호텔신라,한화증권