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“SK가스, 신사업·주주환원 정책 긍정적…목표가↑”-NH

10/12 09:30
[아이투자 조양희 연구원]NH투자증권은 12일 SK가스에 대해 투자의견 ‘매수’를 유지하면서 목표주가를 기존 15만원에서 18만원으로 높여 잡았다. 내년부터 시작되는 신사업 이익 성장과 적극적인 주주환원 정책을 반영해서다.

이민재 연구원은 “내년 하반기 울산 가스파워솔루션(GPS)이 가동을 시작하면 이익 수준이 한 단계 성장할 것”이라며 “기존 사업도 판매 확대에 힘입어 지난해 경상적인 이익 수준을 유지할 것으로 추정된다”고 밝혔다.

이 연구원은 “울산 GPS 가동 관련 연간 세전이익은 2000억원 이상이 될 것”이라며 “액화석유가스(LPG) 부문은 이익 눈높이를 지난해 수준으로 상향했다”고 설명했다.

이어 “울산 GPS는 가스 산업 시황에 따라 연료를 액화천연가스(LNG)와 LPG 중 선택해 쓸 수 있다”면서 “신형 터빈으로 다른 발전소에 비해 효율이 높아 계통한계가격(SMP) 측면에서 유리하다”고 말했다.

또 “LNG는 지난해와 올해 수급 불안정으로 가격 변동성이 높았는데, 이를 LPG로 대체했다면 추가 수익 수취도 가능했다”면서 “지정학적 변수를 감안하면 당분간 울산 GPS 가동을 통한 추가 수익 수취가 가능할 것”이라고 봤다.

적극적인 주주환원 정책도 긍정적이다. 그는 “SK가스는 향후 연결 지배주주순이익의 25% 이상 배당을 결정했다”며 “추가로 중장기 자기자본이익률(ROE) 목표 12%를 초과 달성한다면 현금 배당 혹은 자사주 등 추가적인 주주 환원을 통해 환원하겠다고 밝혔다”고 전했다.

이 연구원은 “중간배당을 포함한 주당배당금(DPS)은 올해 8000원, 내년 8500원, 2025년 1만1000원으로 추정된다”며 “목표주가와 2025년 배당 기준 배당수익률은 6.1% 수준”이라고 덧붙였다.


한눈에 보는 실적 ( 단위: 억원 )

손익계산서 2025.3 2024.12 2023.12
매출액 18,270 70,959 69,923
영업이익 1,129 2,872 3,036
영업이익률 6.2% 4.0% 4.3%
순이익 875 1,788 3,163
순이익률 4.8% 2.5% 4.5%
(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 연결, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

투자 체크 포인트

기업개요
SK그룹 계열의 LPG 가스업체
경기변동
▷ 일반적으로 동절기에 난방용 수요가 많이 발생. 최근 자동차 수요 증가로 계절적 격차는 줄어듬
주요제품
* 수치는 매출 비중
원재료
▷ LPG
실적변수
▷ LPG 판매량 증가시 수혜
▷ 판매단가와 도입단가 차이 벌어지면 수익성 개선
▷ 환율 하락시 영업외손익 개선
리스크
재무건전성 ★
- 부채비율 159.67%
- 유동비율 159.52%
- 당좌비율 81.47%
- 이자보상배율 9.75%
- 금융비용부담률 0.46%
- 자본유보율 4,753.13%
신규사업
▷ PDH(Propane Dehydrogenation) 사업: LPG를 원료로 프로필렌 생산
▷ 고성그린파워(주) 지분취득: 경남 고성군에 건설예정인 2GW 규모의 석탄화력발전소
▷ SK디앤디(주) 지분 취득
▷ ESS 사업