“SK스퀘어, 밸류업 프로그램 성과·주주환원…목표가↑”-흥국

[아이투자 조양희 연구원]흥국증권은 26일 SK스퀘어에 대한 투자의견 ‘매수’를 유지하면서 목표주가는 기존 6만5000원에서 8만5000원으로 높여 잡았다. 지난해 4분기 적자를 지속했지만, 투자 포트폴리오 성과 가시화로 올해 턴어라운드가 기대된다는 판단에서다.

황성진 연구원은 “최근 기업 밸류업 프로그램 영향으로 순자산가치(NAV) 할인율이 축소되며 기업가치가 상승했다”면서 “목표주가는 총 NAV 23조9000억원에 할인율 56%를 적용했다”고 설명했다.

이어 “시장 대비 높게 형성돼 있던 할인율은 SK하이닉스의 턴어라운드 및 기타 투자 포트폴리오에 대한 투자성과 확인을 통해 점차 축소되는 모습을 보일 것”이라고 내다봤다.

SK스퀘어는 지난해 4분기 매출액은 6294억원, 영업손실 4054억원을 기록했다. 황 연구원은 “SK하이닉스 지분법 평가손에 따라 적자 국면이 지속되고 있지만, SK하이닉스가 4분기 흑자 전환하는 등 개선세가 나타나고 있다”면서 “기타 투자 포트폴리오 기업들의 성과도 호전되고 되고 있다”고 말했다.

그는 “SK하이닉스는 AI 반도체 수요 증가와 메모리 수익성 개선 등의 영향으로 지난해 4분기 영업이익 3460억원으로 흑자전환했다”며 “올해 보수적인 출하와 수익성 기반의 투자집행으로 수익성은 개선될 것”이라고 밝혔다.

11번가는 오픈마켓 중심의 마케팅 비용 효율화 기조가 이어지고 있고, 티(T)맵 모빌리티의 가입자와 월간이용자수(MAU)는 꾸준히 성장하고 있으며, 원스토어의 수익성 또한 개선되고 있다는 것이다.

주주환원을 위한 재원도 안정적이라는 평가다. 황 연구원은 “SK하이닉스로부터의 배당수입과 투자성과를 재원으로 한 적극적인 주주환원 기조는 더욱 강화될 것”이라고 봤다.


<자료>SK스퀘어, 흥국증권