“한화에어로, 지상방산 이익에 목표가 22.6%↑”-한투

[아이투자 조양희 연구원]한국투자증권은 12일 한화에어로스페이스에 대해 지상방상 부문의 영업이익이 오는 2027년까지 증가할 것이라며 목표주가를 기존 53만원에서 65만원으로 22.6% 올렸다. 투자의견은 ‘매수’를 유지했다. 전 거래일 종가는 49만8000원이다.

이 증권사 장남현 연구원은 “지상방산 부문 영업이익 추정치 상향과 한화오션 연결 편입에 따른 추정치 변화를 반영한 결과”라며 목표주가 조정 이유를 밝혔다.

한화에어로스페이스의 지난해 4분기 연결 기준 매출과 영업이익은 각각 4조8311억원, 8925억원을 기록했다. 시장 기대치 대비 매출액과 영업이익이 각각 29.1%와 62.2% 상회하는 실적이다.

장 연구원은 “지상방산 부문이 또 한번의 ‘깜짝 실적’을 이끌었다”면서 “국내는 수익성 높은 양산 사업 위주로 매출이 발생해 10% 이상의 영업이익률을 기록한 것”이라고 말했다.

이어 “해외는 폴란드 K9 40문과 천무 12대에 더해 호주 및 이집트 등 기타 국가로의 수출이 매출 인식됐다”면서 “이에 따른 지상 방산 해외매출액은 1조8500억원으로 전년 동기 대비 158.9% 증가했으며, 영업이익률은 38.8%로 추정한다”고 설명했다.

그러면서, 올해와 내년 지상방산 부문 영업이익을 기존 추정치와 비교해 각각 41.7%와 59.9% 상향 조정했다.

그는 “폴란드에 더해 호주 및 이집트 등 다른 국가로의 수출 물량이 늘어나면서 올해 지상 방산 부문 해외 매출액은 지난해 보다 20.9% 증가할 것”이라며 “높은 수익성을 고려했을 때, 환율 효과를 제거해도 30% 이상의 수출 마진을 지속할 수 있을 것”이라고 판단했다.


<자료>한화에어로스페이스, 한국투자증권