“이마트, 목표가↑…올해 영업이익 증가 예상”-한화

[아이투자 조양희 연구원]한화투자증권이 12일 이마트에 대해 올해 영업이익 전망치를 상향하면서 목표주가를 기존 8만8000원에서 10만원으로 조정했다. 투자의견 ‘매수’를 유지했다. 전 거래일 종가는 6만7300원이다.

이마트는 지난해 4분기 연결 기준 매출이 전년 동기 대비 1.4% 감소한 7조2500억원, 영업손실은 적자지속한 771억원을 기록하며, 시장기대치를 큰 폭으로 하회했다. 이 증권사 이진협 연구원은 “통상임금 관련 충당금 및 희망퇴직 관련 비용 등 일회성 비용 1895억원을 감안하며 시장 기대치를 상회한 실적”이라고 판단했다.

이 연구원은 “할인점의 SSSG는 부진했지만, 매출총이익률(GPM) 개선으로 일회성 비용 영향 제외 시 수익성이 방어됐다”면서 “트레이더스는 외형 성장과 수익성 개선이 나타났다”고 밝혔다.

이어 “연결 자회사의 수익성 개선도 두드러졌는데, 일회성 비용 제외 시 SSG.Com과 스타벅스 등이 수익성 개선에 기여했으며, 부진이 이어지고 있는 신세계건설은 적자 157억원으로 방어해냈다”고 말했다.

올해 영업이익은 5728억원으로 지난해 보다 1116% 증가할 것으로 내다봤다. 그는 “기존 전망치 4372억원 대비 상향한 것”이라며 “지마켓 관련 기업인수가격배분(PPA) 상각비 연간 960억원을 제거한 것과 가격 인상에 따라 수익성 개선이 당초 예상보다 강한 스타벅스의 전망치 조정에 기인한다”고 설명했다.

그러면서 “통합매입에 대한 효과는 여전히 반영하지 않았기 때문에 실적 전망치의 상향 가능성은 여전히 남아있다”고 덧붙였다.

한편, 이마트는 오는 2027년 영업이익 전망치로 1조원을 제시했다. 이 연구원은 “통합 매입의 시너지를 통한 본업 경쟁력 강화와 자회사의 실적 턴어라운드, 지마켓 연결 편출 등 회계 영향, 리테일 미디어 네트워크(RMN) 시장 개화를 감안할 때 충분히 달성 가능한 수준”이라고 봤다.

특히 “통합 매입을 통해 원가율 개선뿐만 아니라 가격 재투자로 시장점유율(M/S) 확대를 꾀하고 있는데, 이는 월마트의 최근 전략과 닮아 있어 M/S 확대 효과가 기대된다”고 말했다.


<자료>이마트, 한화투자증권