“한화에어로스페이스, 목표가↑…실적 상향 조정” -KB

[아이투자 조양희 연구원]KB증권은 13일 한화에어로스페이스에 대해 수익 추정치를 상향 조정하면서 목표주가를 기존 60만원에서 83만원으로 높였다. 투자의견은 ‘매수’를 유지했다. 전 거래일 종가는 66만5000원이다.

이 증권사 정동익 연구원은 “기존 추정치에 반영했던 베트남 K9 외 인디아 K9 100문, 폴란드 K9 잔여분 308문, 천무 및 레드백의 신규국가 수주 가능성 등을 새로 올해와 내년 추정치에 반영했다”며 이같이 밝혔다.

그는 “지난해 기대치를 크게 상회했던 실적은 지상방산 수출의 높은 수주마진과 환율상승, 생산량 증가에 따른 생산성 향상 및 고정비 희석 등에 기인한다”며 “이러한 기조는 환율을 제외하면 앞으로 더욱 강화될 것으로 예상되고, 환율도 당분간 크게 하락하지는 않을 것으로 기대된다”고 말했다.

정 연구원은 “지난해 22.4%를 기록한 지상방산 부문의 영업이익률은 올해 24.3%로 상승할 전망”이라며 “연결 영업이익률은 지난해 15.3%에서 올해 11.4%로 하락하지만, 이는 한화오션의 연결에 따른 것”이라고 설명했다.

주가가 올해 들어 두 배 이상 급등했지만, 추가 상승여력은 충분하다고 판단했다. 그는 “방산주들의 경우 자기자본수익률(ROE)과 주가순자산비율(PBR)의 상관관계가 매우 높게 나타나는데 한화에어로스페이스는 높은 ROE에 비해 PBR은 낮다”고 밝혔다.

이어 “지난해 3분기말 3조400억원이었던 자본총계는 4분기 실적 호조와 한화오션 연결 효과로 연말 4조9800억원까지 크게 증가했다”면서 “실적 개선에 따라 올해 말에는 6조3000억원으로 증가할 전망으로, 이에 따라 밸류에이션에 대한 부담도 점차 완화될 수 있을 것”이라고 기대했다.


<자료>한화에어로스페이스, KB증권