“동인기연, 필리핀 생산 경쟁력 부각…목표가↑-흥국

[아이투자 조양희 연구원]흥국증권이 22일 동인기연에 대한 투자의견 ‘매수’를 유지하면서 목표주가를 기존 2만1000원에서 2만2000원으로 상향했다. 미국 관세 영향으로 필리핀 생산 경쟁력이 부각될 것이란 기대에서다. 전 거래일 종가는 1만6230원이다.

동인기연은 전문가용 배낭 등 아웃도어 제품을 개발·생산하는 기업이다. 아웃도어 브랜드 그레고리, 코토팍시, 아크테릭스, 블랙다이아몬드, 카멜백, 몽벨 등 40여 고객사와 협업 기반으로 개발·생산을 하고 있다.

이 증권사 최종경 연구원은 “미국 관세 부과에 필리핀은 17% 전후로 예상되고 있다”면서 “이는 동종 업계의 생산 시설이 집중돼 있는 베트남, 방글라데시, 인도네시아와 비교할 때 가장 낮은 수준으로, 고객사의 생산 단가 변화로 동인기연의 필리핀 생산 경쟁력이 상대적으로 부각될 수 있다”고 주목했다.

최 연구원은 “올해 매출액은 2515억원으로 지난해 보다 11% 늘고, 영업이익은 같은 기간 56.5% 증가한 330억원을 기록할 것”이라며 “오랜만에 두 자리수 외형성장세가 예상된다”고 밝혔다.

이어 “주식보상비용과 대손상각비, 고객사의 과재고 해소, 선적과 운송비, 자사 브랜드 연구개발비, 신규 채용에 따른 인건비 등 지난해 반영된 일회성 비용을 종료하고, 영업이익률이 지난 2023년의 13% 수준으로 정상화되는 수익성이 긍정적 요인”이라고 설명했다.

최 연구원은 “주요 고객사 중 아크테릭스는 중국 시장 내 고성장세가 지속되고 있고, 그레고리는 전년의 과재고가 모두 해소된 것으로 파악돼 각각 20% 이상과 10~15% 수준의 주문 증대가 기록되고 있다”면서 “현재 기준 전체적으로 주문량이 전년 대비 10% 성장이 파악되고 있다”고 밝혔다.

동인기연은 지난해 베트남 법인의 생산 시설 개선을 완료했고, 필리핀에는 신공장 증설을 착공했다. 그는 “필리핀 법인에는 3곳의 신공장을 추가할 계획으로, 현재 스테인리스 텀블러 생산 시설과 주요 고객사 코토팍시의 전용 공장을 증설 중”이라고 전했다.

그러면서 “목표 주가수익비율(PER)을 신규상장 후 최저 수준을 적용할 정도로 주가 저평가 구간”이라고 덧붙였다.