[퀵리포트] SK이노베이션, "매수" 유지..목표가 11%↑ 30만원-삼성證

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[아이투자 한정석 기자]삼성증권은 지난 10일 SK이노베이션에 대한 투자의견을 매수, 목표가를 30만원으로 제시했다. 이번 목표가는 이전에 제시한 목표가 27만원 대비 11% 상향했다.

삼성증권 조현렬 연구원이 작성한 SK이노베이션 리포트 주요내용은 아래와 같다.


▶ 동사는 IMO 2020 규제에 따른 정제마진 수혜뿐만 아니라 2020년 BEP 달성이 예상되는 배터리 모멘텀도 보유. 따라서 향후 3년간 담보된 성장 모멘텀이 peers 대비 매력적
▶ 디젤/VLSFO 스프레드 상승 및 HSFO 스프레드 하락이 예상됨에 따라 당사는 1조원을 투자하여 HSFO를 VLSFO 전환할 VRDS설비를 신설 중
▶ 2020년 영업이익은 4.31조원으로 컨센서스(3.47조원) 24% 상회할 것으로 예상하는데, 이는 아직 컨센서스에 온전히 반영되지 않은 IMO 2020 영향과 배터리 사업부 적자축소에 기인. 향후 실적에 대한 기대치와 Valuation multiple은 점차 상향될 것. 이익전망치 상향에 근거하여, 12MF BPS를 6.2%상향. 또한 2020 ROE 상향조정(11.5%→13.1%)으로 인해 Target P/B를 1.17배에서 1.23배로 상향하며, 목표주가를 27만원에서 30만원으로 11.1%상향. Top-pick의견 유지





10일 주가는 전일대비 0.69% 하락한 21만6000원으로 마감했다. 10일 종가 기준 주가수익배수(PER)는 10.3배, 주가순자산배수(PBR)는 1.11배, 자기자본이익률(ROE)은 10.8%다.

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[SK이노베이션] 투자 체크 포인트

기업개요 SK계열 사업지주사(구 SK에너지). 석유개발, 석유, 화학, 윤활유 사업 진행
사업환경 ▷ SK종합화학, SK루브리컨츠 등을 보유한 사업지주회사
▷ 정유, 석유화학은 대규모 자본투자가 필요한 장치 산업
경기변동 ▷ 화학소재사업은 자동차, 전자, 건설, 제약, 의류소재 등 전방사업 경기 변동에 민감함
▷ 일반적으로 정유업 경기 사이클은 7~8년
주요제품 ▷ 경유 (33.9%)
▷ 무연휘발유 (16.2%)
▷ B-C (2.3%)
▷ 납사 등 기타 (45.6%)
▷ 기타사업 (0.7%)
* 괄호 안은 매출 비중
원재료 ▷ 원유 (70.1%) : 원유정제, Kuwait Petroleum Corporation 등에서 매입
▷ 석유류 (6.9%) : 납사 등 반제품, SK종합화학㈜ 등에서 매입
▷ 석유 제품 (20.9%) : SK인천석유화학㈜ 등에서 매입
* 괄호 안은 매입 비중
실적변수 ▷ 국제 유가 상승시 판매가 상승으로 수혜
▷ 환율이 오르면 원유 수입에서 환차손 발생
▷ 해외 유전개발 성공 시 수혜
리스크 ▷ 재무 건전성: ★★★★★ (개별)
- 부채비율 10%, 유동비율 199%
- 자산 대비 차입금 비중 7%
- 이자보상배율 141배
신규사업 ▷ 진행 중인 신규사업 없음

SK이노베이션의 정보는 2018년 10월 18일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[SK이노베이션] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)
손익계산서 2018.6 2017.12 2016.12
매출액 22,292 31,033 11,997
영업이익 15,241 17,092 682
영업이익률(%) 68.4% 55.1% 5.7%
순이익(연결지배) 9,575 21,038 16,713
순이익률(%) 43% 67.8% 139.3%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

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