22일 골든브릿지투자증권이 중국 임플란트 시장 성장에 따른 덴티움의 성장 가능성에 주목했다. 목표가와 투자의견은 제시하지 않았다.

중국 임플란트 시장이 빠르게 성장하고 있다. 보고서에 따르면, 중국 임플란트 시장의 연평균 성장률은 20%로 글로벌 임플란트 시장 성장률 8.5%를 크게 웃돌고 있다. 그러나 기술력이 부족한 중국은 임플란트 자급률이 10% 수준이며 나머지 90%는 한국, 스위스, 스웨덴, 독일 업체가 점유하고 있다. 나민식 연구원에 따르면 한국 임플란트 업체는 가격 경쟁력을 장점으로 중국 시장 점유율을 높여가고 있다. 국내 임플란트 업체의 중국향 수출액(13년~17년)은 연평균 26%다.

덴티움의 높아지는 중국향 매출 비중과 사업 구조에 주목할 필요가 있다. 2018년 2분기 기준 덴티움의 중국 매출은 전년 동기 대비 46% 증가했다. 같은 기간 오스템임플란트의 중국 매출은 17% 증가했다. 또한, 사업부문별 매출 비중 역시 오스템임플란트가 치과 부수 기재 매출이 혼합된 것과 달리 덴티움은 임플란트 매출 비중이 높다.나 연구원은 차별화된 영업방식을 바탕으로 덴티움의 중국향 매출이 당기순이익을 기록한 것으로 추정했다. 반면, 오스템임플란트 중국 법인은 당기순손실을 기록했다. 직접판매 방식으로 높은 고정비를 부담하는 오스템임플란트와 달리 덴티움은 직접판매 방식과 간접판매 방식을 50:50으로 활용하고 있다. 브랜드 인지도가 낮은 초기에 현지 딜러를 활용함으로써 초기 고정비 투자를 피할 수 있었다.

보고서에 따르면 덴티움의 중국향 임플란트 수출액은 3분기도 성장을 이어가고 있다. 한국무역통계진흥원(TRASS)는 2018년 3분기 경기도 내에서 중국으로 향하는 임플란트 수출액은 전년 동기 대비 58% 증가한 957만 달러로 집계했다. 나 연구원은 덴티움의 공장이 경기도 용인에 위치하고 있어 한국무역통계진흥원이 발표한 수치가 향후 실적을 판단하는 지표로 사용할 수 있다고 설명했다.

나 연구원이 전망한 2018년 매출액은 전년 대비 22% 증가한 1840억원, 영업이익은 20% 증가한 495억원이다.

이날 오전 9시 46분 현재 덴티움은 전일 대비 0.2% 오른 7만8800원에 거래되고 있다. 같은 시각 시가총액은 8722억원으로 나 연구원이 예상한 2018년 순이익 420억원의 20.8배다.