[즉시분석] 오스템임플, 3Q 영업익 2배 기대..주가하락 기회될까?

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엑셀3기
[아이투자 서민희 데이터 기자]오스템임플란트가 3분기 호실적 전망에도 주가는 조정을 받고있다. 22일 장중 4만2000원을 기록하며 52주 최저가를 기록했다. 이날 기록한 52주 최저가는 52주 최고가 대비 44% 낮다. 오후 3시 17분 현재 주가는 4만2450원(-1.8%, 전일비)이다. 현재 외국인 보유 지분율은 41.17%로 지난 1년 사이 12%p가량 줄었다.

올해 초 오스템임플란트 주가는 하락하고, 동종업계 덴티움의 주가는 상승하며 덴티움의 시가총액 규모가 오스템임플란트의 시가총액 규모를 넘어섰다. 또한, 오스템임플란트는 주가 하락으로 PER(주가수익배수)은 65배에서 53배로, PBR(주가순자산배수)은 9배에서 5배로 낮아졌다.




상반기 매출 증가에도 영업이익은 감소하며 수익성이 하락한 게 주가하락의 배경으로 꼽힌다. 오스템임플란트는 지난 상반기 매출액이 2211억원으로 2017년 상반기 대비 14% 증가했다. 그럼에도 영업이익은 141억원으로 19% 감소했다. 같은 기간 매출 원가율은 36%에서 43%로 7%p 올랐고, 판관비율도 44%에서 50%로 6%p 상승했다.

그러나 3분기는 상황이 반전될 전망이다. 금융정보업체 와이즈에프엔에 따르면 전문가들은 오스템임플란트의 3분기 매출액은 1157억원(+16%, 전년비)으로 성장세가 이어지고, 영업이익은 92억원으로 2017년 3분기보다 2배 증가할 것으로 예상했다. 이 매출액을 달성하게 되면 오스템임플란트는 분기 사상 최대 매출액을 기록하게 된다.

연간 실적은 매출액 4557억원(+15%, 전년비), 영업이익 330억원(+52%)으로 기대했다. 하반기 수익성 개선에 대한 기대감이 크다.

미래에셋대우 김충현 연구원은 하반기부터 영업레버리지 효과를 볼 것으로 전망했다. 그에 따르면 오스템임플란트는 지난 2017년 4분기 어닝쇼크를 기록한 이후, 내부적으로 충당금 설정과 영업 통제를 보수적으로 실행해왔다. 이로 인해 실제 반품이 줄면서, 상반기 국내 임플란트 매출 성장률은 21%를 기록했다. 또한, 임플란트업체 가운데 오스템임플란트가 국내 1위인 만큼 임플란트 자기부담금 축소 정책의 가장 큰 수혜가 기대된다고 분석했다.



현재 주가와 2018년 예상 실적을 반영한 PER은 26.8배다.



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[오스템임플란트] 투자 체크 포인트

기업개요 국내 1위 치과용 임플란트 회사로 치과 기자재 유통 회사
사업환경 ▷ 환자들의 소득수준 향상으로 임플란트 산업 꾸준히 성장 중
▷ 치과용 임플란트는 많은 설비투자와 다년간 임상자료, 학회 발표 논문 등 근거 자료 요구로 시장진입 어려움
경기변동 ▷ 의료업은 경기변동의 영향이 적으며 정부 정책에 영향을 받음
주요제품 ▷ 치과용 임플란트, 체어 외 (78.6%) : 임플란트,체어판매
- 오스템임플란트시스템 세트 (12년~13년 33만5700원 → 14년~18년2Q 35만7700원)
▷ 치과용 기자재 (17.3%)
* 괄호 안은 매출 비중 및 가격 추이
원재료 ▷ 티타늄 (13.9%)
▷ 금 (2.2%)
▷ 도구 (14.2%)
* 괄호 안은 매입 비중
실적변수 ▷ 글로벌 임플란트 시장 성장시 수혜
▷ 정부의 치과 의료보험 보장 확대시 수혜
▷ 국내외 매출처 다각화시 수혜
▷ 환율 상승시 수혜
▷ 티타늄, 금 가격 하락시 수혜
리스크 ▷ 재무 건전성: ★★★ (개별)
- 부채비율 202%, 유동비율 142%
- 자산 대비 차입금 비중 31%
- 이자보상배율 12배
신규사업 ▷ 진행 중인 신규사업 없음

오스템임플란트의 정보는 2018년 10월 18일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[오스템임플란트] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)
손익계산서 2018.6 2017.12 2016.12
매출액 1,693 2,887 2,569
영업이익 326 462 561
영업이익률(%) 19.3% 16% 21.8%
순이익(연결지배) 97 101 235
순이익률(%) 5.7% 3.5% 9.1%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

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