[즉시분석] 다나와, 자회사 주춤해도 본업은 좋다

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[아이투자 오진경 데이터 기자]가격비교 사이트를 운영하는 다나와 연매출이 코스닥 상장 이래 처음으로 전년 대비 역성장할 전망이다. 그러나 이는 일시적 부진으로 본업은 여전히 순항 중이라는 분석이 나왔다.

다나와는 자체 사이트를 통해 컴퓨터, 가전, 생활용품 등 가격비교 서비스를 제공한다. 2013년 다나와컴퓨터를 설립해 컴퓨터 제조업에 진출하면서 실적이 급성장했다. 2013년 266억원이던 매출액은 2014년 352억원, 2015년 455억원, 2016년 644억원으로 매년 앞 자리 수를 갈아치웠다(연결 기준). 지난해 2월엔 늑대와여우컴퓨터를 인수해 컴퓨터 제조업을 더욱 강화하며 연매출 1000억원을 돌파했다.


그러나 올해는 매출 성장이 다소 주춤할 전망이다. 최근 3개월 간 증권사들이 내다본 2018년 매출액은 전년 대비 8% 감소한 992억원이다. 예상대로라면 2011년 코스닥 상장 이래 처음으로 역성장하는 셈이다. 3분기 누적 순이익은 720억원으로 전년 동기 대비 2% 줄었다.

삼성증권 권명준 연구원은 종속회사 다나와컴퓨터, 늑대와여우컴퓨터의 실적 부진을 배경으로 꼽았다. 권 연구원에 따르면 2017년 다나와컴퓨터, 늑대와여우컴퓨터 매출액은 각각 358억원, 300억원을 기록했으나 올해는 25~30% 가량 저조할 전망이다. 인텔 CPU 가격이 오르면서 원가를 맞추지 못해 입찰을 포기하는 상황이 발생했다는 설명이다.

다만 이런 상황은 올해로 끝나고 내년엔 성장을 재개할 것으로 기대된다. 권 연구원은 인텔 CPU 공급난 원인이 PC 수요 증가와 인텔의 10나노공정 시설 구축 지연이라며, 내년 1분기엔 CPU 공급물량이 증가해 가격이 안정될 것으로 예상했다.

매출과 반대로 영업이익은 올해도 높은 성장률을 이어갈 전망이다. 2018년 예상 매출액은 전년 대비 31% 증가한 200억원이다. 실제로 3분기 누적 영업이익은 전년 동기 대비 37% 늘어난 149억원을 거두면서 영업이익률이 20%를 웃돌았다.



이는 본업이 순조롭게 흘러가고 있기 때문이다. 다나와 본업인 가격비교 서비스는 원재료, 재고자산 등의 영향이 없다. 따라서 매출액이 고정비용을 넘어선 이후부턴 쌓는 이익도 많아진다. 즉 마진이 높은 사업 모델이다.

이런 가운데 3분기 별도 기준 매출액은 398억원으로 전년 동기 310억원에서 28% 증가했다. 제휴쇼핑, 광고사업 등 각 사업부문이 모두 두 자릿 수 성장률을 기록했다.

권 연구원에 따르면 온라인 쇼핑 시장 연평균 성장률이 2013~2019년 19.4%에 이르면서 다나와 본업 매출이 안정적으로 증가하는 추세다. 특히, 권 연구원은 최근 건조기와 스타일러 등 프리미엄 가전이 본격적으로 확산돼 다나와 사이트를 이용하는 고객이 더욱 많아질거라 분석했다.



다나와 주가는 지난 9월 사상 최고가인 2만4300원을 기록했으나 이후 현재까지 30% 가량 내렸다. 증시 약세와 더불어 종속회사 실적 부진에 대한 우려가 주가에 반영됐다. 5일 오후 2시 59분 현재 주가는 전일 대비 1.1% 내린 1만7200원이다.

이런 가운데 지난 11월 22일 타이거자산운용이 다나와 지분을 5% 이상 보유했다고 신규보고했다. 다나와에 대한 올해 첫 운용사 지분 공시다. 타이거자산운용은 다나와 지분율을 11월 13일 기준 4.73%에서 15일 5.03%로 0.3%p 확대했다고 밝혔다.

현재 주가에 3분기 실적을 반영한 PER(주가수익배수)은 13.9배, PBR(주가순자산배수)은 2.63배다. ROE(자기자본이익률)는 18.8%다.



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[다나와] 투자 체크 포인트

기업개요 컴퓨터 등 전자기기 가격비교정보 사이트 운영중
사업환경 ▷ 온라인 쇼핑 시장 규모는 지속적으로 성장 중
▷ 하지만 국경을 넘는 온라인 쇼핑은 결제 및 배송 등의 문제로 제한적으로 이루어지고 있음
▷ NHN, 다음, 이베이옥션, SK플래닛 등도 가격비교 서비스 제공
경기변동 ▷ 경기변동 민감도는 다른 산업에 비해 낮은 수준
주요제품 ▷ 제품 등 (43.8%) : 다나와 컴퓨터
▷ 광고사업 (15.6%)
▷ 제휴쇼핑 (16.3%)
▷ 판매수수료 (17%)
▷ 정보이용료 등 (6.1%)
* 괄호 안은 매출 비중
원재료 ▷ 해당사항 없음.
실적변수 ▷ 전자상거래 시장 확대시 수혜
▷ 다나와 사이트 방문자 증가시 수혜
▷ 온라인 광고 단가 인상시 수혜
리스크 ▷ 재무 건전성: ★★★★★ (개별)
- 부채비율 10%, 유동비율 735%
- 자산 대비 차입금 비중 0%
- 이자보상배율 4928배
신규사업 ▷ 생활용품 및 의류/미용 제품으로 상품 카테고리 확대 추진 중
▷ 서비스 분야와 연계사업 추진 예정
▷ 모바일 콘텐츠
▷ 다나와자동차: 신차견적관련 금융상품 비교 서비스

다나와의 정보는 2018년 12월 06일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[다나와] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)
손익계산서 2018.9 2017.12 2016.12
매출액 398 424 324
영업이익 158 145 81
영업이익률(%) 39.7% 34.2% 25%
순이익(연결지배) 127 135 89
순이익률(%) 31.9% 31.8% 27.5%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

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