[인터뷰] 권흥록 "쉽게 돈 버는 기업에 투자하자"

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[아이투자 김재호 연구원]
아이투자의 주식투자 입문 과정인 '평범한 투자자를 위한 비범한 기초' 강의를 맡은 VBS인베스트먼트 권흥록 대표를 만나 그의 투자철학과 강의계획을 들어보았다.

[평범한 투자자를 위한 '비범한 기초 강의'] 커리큘럼 확인


​(사진: 아이투자)

▶ 안녕하세요 대표님. 소개 부탁드립니다.
안녕하세요. VBS인베스트먼트 대표 권흥록입니다. 벌써 투자 업계에 몸 담은지 8년이 됐네요.

대신증권 영업직으로 주식 투자 업계에 발을 들였고, 같은 회사 리서치센터로 자리를 옮겼습니다. 리서치센터에서 제가 근무했던 팀은 '알파리서치' 부서입니다. 기존 리서치센터가 섹터별로 구분해 특정 업종을 분석했던 것과 달리, 알파리서치는 업종과 상관 없이 알파수익(시장 대비 초과수익)을 기대할 수 있는 훌륭한 기업을 찾는 것이 목표였습니다. 이런 기업에 장기투자하자는 철학을 가지고 있었습니다. 많은 기업을 분석하느라 고생은 했지만, 그만큼 성장할 수 있었습니다.

2015년에 뜻이 같은 두 분과 VBS인베스트먼트라는 투자회사를 세웠습니다. VBS는 Value Brother's의 약자입니다. 주주 자금을 운용하는 회사로, 지금은 고객을 받고 있지 않습니다. 향후 자문업으로 사업 영역을 확장할 계획입니다.

지난 4년동안 많은 투자회사가 사라졌지만, 저희는 내실있는 성장을 통해 조금씩 회사를 키웠습니다. 가치투자를 바탕으로 돈 잘 버는 기업에 집중투자한 덕분입니다. 이익률이 좋고 현금흐름이 훌륭한 기업을 찾기 위해 모든 자료를 꼼꼼히 살펴봅니다. 50~100페이지 분량 보고서를 작성해 팀원들과 회의를 진행합니다. 기업의 사업구조와 수익구조를 완벽하게 이해할 때까지 조사한 후, 확신이 섰을 때 투자에 나섰습니다. 이런 노력이 회사 성장이란 좋은 결실을 맺어 왔습니다.



​▶ 강의에서 어떤 내용을 다루시나요?
수강생 분들이 건전한 투자관을 확립하고 투자성공에 대한 자신감을 가지게 만들고 싶습니다. 주식투자를 해야 하는 이유와 주식의 매력, 그리고 투자에 성공하기 위해 무엇을 해야 하는지 소개합니다. 여러가지 사례를 통해 배운 이론이 어떻게 적용되는지 살펴볼 것입니다.

이번 강의를 수강하고 나면, 건전한 투자관과 함께 성공적인 주식투자 활동을 위해 무엇을 해야 하는지 깨달을 수 있습니다.

▶ 왜 가치투자인가요? 개인도 가치투자로 돈을 벌 수 있나요?
주식투자로 꾸준히, 우수한 성과를 기록하는 가장 쉬운 방법이 가치투자입니다. 기업가치 대비 낮은 가격에 주식을 매수하는 게 가치투자 핵심입니다. 단기간 높은 수익률을 기대하기보다는 장기간 꾸준히 수익을 안겨주는 기업을 찾으려 노력합니다. 투자공부는 이런 훌륭한 기업을 이해하고 발굴하는데 반드시 필요합니다.

주식투자는 거래 수수료와 세금을 줄이는 것이 중요합니다. 가치투자는 훌륭한 회사에 집중투자하고, 장기보유함으로써 투자에 따르는 비용을 줄여줍니다. 거래가 많이 발생하지 않기 때문에 이에 따르는 수수료가 감소하고, 세금이 계속해서 이연되는 효과도 누릴 수 있습니다.

생업이 따로 있는 개인투자자라면 더더욱 가치투자를 권합니다. 주식시장에 지나치게 관심을 가진다면, 정작 자신의 본업에 집중할 수 없습니다. 주식시장에 하루 종일 몰두해도 수익률이 더 좋아진다는 보장은 없습니다. 지속적으로 수익창출을 하는 훌륭한 기업에 장기투자하고 생업에 집중하는 것이 개인투자자에게 가장 효율적인 방법입니다.

▶ 강의를 시작한 계기는 무엇인가요?
증권사에서 근무하던 시절 겪은 일이 기억에 남습니다. A 기업을 분석해 매수 의견을 드렸습니다. 당시 A가 속한 산업의 성장성이 분명했습니다. 해당 산업을 이끄는 대기업의 실적이 개선됐고, 주가가 상승하는 중이었습니다.

그러나, 1차 협력사인 A사 주가는 좀처럼 움직이지 않았습니다. 산업의 성장과 함께 A기업 실적도 개선됐지만, 주가가 따라가지 못한 상황이었습니다. A기업 제품 경쟁력과 거래관계, 산업의 성장성, 현재 주식시장 상황을 봤을 때 뛰어난 기업을 싸게 매수할 수 있는 기회라 판단했습니다.

매수 의견을 드린 후, 한동안 주가가 움직이지 않았습니다. A기업의 가치에 대해 자신 있었던 저와 달리, 고객들은 주가가 가치를 따라 상승할 때까지 기다리지 못했습니다. 결국, 투자한 지 3개월만에 A 주식을 매도하셨습니다. 다행히 수익을 거뒀지만, 이후 찾아온 큰 기회를 놓치고 말았습니다. 매수를 하고 약 8개월이 지난 시점부터 주가는 서서히 기업가치에 가까워지기 시작했고, 기다려준 투자자들은 큰 수익을 얻었습니다.

이런 에피소드를 여러 번 겪으면서 투자교육의 중요성을 깨달았습니다. 기회가 된다면 제가 겪은 경험을 바탕으로 올바른 투자법에 대해 얘기하는 ‘가치투자 전도사’가 되고 싶었습니다. 마침, 아이투자와 인연이 되어 이번 강의를 준비하게 됐습니다.

▶ 자신의 투자철학을 한 마디로 표현한다면?
한 마디로, ‘쉽게 돈 버는 기업에 투자한다’고 할 수 있습니다. '톨게이트 비지니스'가 한 예입니다.

이런 기업들은 압도적인 시장점유율을 바탕으로 꾸준히 성장할 확률이 높습니다. 산업 내 경쟁강도가 낮아 매출증가를 위한 과도한 마케팅 비용이 필요하지 않습니다. 결과적으로 기업은 높은 진입장벽을 이용해서 안정적이고 높은 이익을 거두게 됩니다. 쉽게 돈 버는 기업을 찾아 집중적으로, 장기투자하는 것이 제 투자철학입니다.

▶ 가장 존경하는 투자자는 어떤 분인가요? 투자대가에게 어떤 것을 배우셨나요?
국내 투자자 중 강방천 에셋플러스자산운용 회장님, 이채원 한국투자밸류자산운용 대표님을 좋아합니다.

강방천 에셋플러스자산운용 회장님이 쓰신 ‘강방천과 함께하는 가치투자’를 읽고 감명받은 이야기가 있습니다. 강방천 회장님이 한강에 산책을 하던 중 한강 주변으로 아파트 개발이 많이 진행되고 있다는 것을 발견합니다. 당시 많은 투자자는 아파트를 짓는 건설사에 주목했습니다. 그런데, 강방천 회장님은 다르게 생각했습니다.

“건설사 입장에서 아파트 개발 붐은 분명 호재다. 그러나, 동시에 건설사들의 경쟁도 심해진다. 아파트 개발에 따른 혜택을 홀로 누릴 수 있는 기업은 없을까?”

고민 끝에 강방천 에셋플러스자산운용 회장님은 도시가스 공급업체에 주목했습니다. 독점적 시장 지위를 가진 도시가스 공급업체는 한강 주변에 건설 중인 모든 아파트에 도시가스를 공급하기 때문이다. 즉, 아파트 개발에 따른 모든 혜택을 독점적으로 누릴 수 있고, 안정적으로 매출 성장을 이룰 수 있었습니다.

이채원 대표님은 농심 신라면을 통해 지속가능한 브랜드가치에 대해 쉽게 설명합니다.

“신라면을 즐겨먹는 아버지가 있다. 아들은 아버지를 통해 자연스럽게 신라면 맛에 익숙해진다. 그 아들이 성장해서도 계속 신라면을 즐기게 되고, 미래에 아들의 아들 또한 같은 방식으로 신라면을 찾게 된다. 신라면이 오랫동안 1위 자리를 지킬 수 있었던 이유다.”

이렇게 세상을 꿰뚫어보는 시각 덕분에 두 분이 투자자로써 성공을 거뒀다고 생각합니다. 저 또한 이런 통찰력을 가지기 위해 항상 노력합니다.

▶ 가장 좋아하는 투자 명언이 무엇인가요?
워런 버핏이 말한 ‘Price is what you pay, value is what you get’입니다. 가치투자 철학을 함축적으로 가장 잘 표현한 문장이라 생각합니다.

우리는 시장에 형성된 가격을 지불하고 회사 주식을 삽니다. 만약, 가치가 높은 주식을 가치 대비 저렴한 가격으로 산다면, 높은 투자수익을 얻을 수 있습니다. 본질 가치에 비해 낮았던 주가는 향후 회사의 가치만큼 올라 우리에게 수익을 안겨줄 것입니다. 현재의 가격보다는 회사의 가치에 더 집중하라는 뜻을 가지고 있기도 합니다.

▶ 투자자로서 권 대표님이 가진 특별한 장점이 있나요?
소문에 흔들리지 않고 본질에 집중하는 것이 저의 장점입니다. 주식을 사는 것은 그 회사 주인이 되는 것입니다. 회사의 주인으로써 기업의 성장과 함께 나의 부를 증가하는 것이 가치투자입니다. 그렇기 때문에 본질에 집중할 수 있어야 합니다.

주식의 본질은 기업의 가치입니다. 이 기업의 가치는 소문에 쉽게 흔들리지 않습니다. 현명한 투자자는 냉철한 마음으로 본질에 집중하고 소문을 자신에게 유리하게 이용할 줄 압니다. 저 또한 소문에 흔들리지 않고 회사의 가치에 집중하고자 항상 노력합니다.

▶ 목표수익률은 얼마인가요?
미국 월가 펀드매니저들의 장기수익률은 연 평균 12%입니다. 워런 버핏의 버크셔 해서웨이의 장기수익률은 연 평균 20%입니다.

저는 15%의 장기수익률을 가이드라인으로 선정했습니다. 물론, 15%는 가이드라인일 뿐 좀 더 높은 수익률을 올리기 위해 노력합니다. 오직 높은 수익률을 위한 도박성 투자는 절대 하지 않습니다. 합리적이고 이성적인 시각을 바탕으로 높은 수익률을 꾸준히 올리는 것이 제 목표입니다.

▶ 주식을 시작하는 분에게 하고 싶은 조언은?
상식이 통하는 투자가 가장 훌륭한 투자라고 생각합니다. 주식투자는 일확천금을 기대하는 도박과 복권과 달라야 합니다. 주식투자는 회사를 소유하는 권리를 사는 것입니다. 주식투자는 회사가 성장하면서 나오는 과실을 주주들과 함께 나누는 것입니다. 그렇기 때문에 위대한 기업을 찾아 투자하는 것이 투자자의 부를 축적하는 방법입니다.

이번 강의는 주식투자를 시작하려는 분, 주식투자에 대해 불신이 있으신 분, 가치투자에 대해 제대로 알고 싶은 분, 올바른 투자관을 만들고 싶으신 분, 모두에게 큰 도움이 될 것입니다. 여러분과 만날 생각을 하니 벌써 설레고 기대됩니다. 강의장에서 더 좋은 이야기를 함께 나누겠습니다.

[평범한 투자자를 위한 '비범한 기초 강의'] 커리큘럼 확인



비범한 기초 강의 신청하기 http://bit.ly/2TAU1FR

교육 커리큘럼은 다음과 같다.

[1강] 투자란 무엇인가? 주식투자가 정말 최선인가?
- 투기 VS 투자
- 주식투자란 무엇인가?
- 주식투자가 정말 최선인가?

[2강] 주식투자시 고려할 요소, 그리고 핵심 법칙
- 주식투자시 고려할 요소
- 주식투자 불변의 공식
- 주식투자 핵심 법칙

[3강] 가치의 측정은 어떻게 할것인가?
- 상대가치평가법 VS 절대가치평가법
- PER의 진정한 의미, 활용, 주의사항
- PBR의 진정한 의미, 활용, 주의사항
- 기타 상대가치 평가법

[4강] 기업의 실체를 파악하기 위한 도구 : 재무제표(1)
- 재무상태표

[5강] 기업의 실체를 파악하기 위한 도구 : 재무제표(2)
- 손익계산서
- 현금흐름표

[6강] 재무제표를 활용한 다양한 지표 분석
- ROE
- 안정성지표, 성장성지표, 수익성지표, 활동성지표

[7강] 가치평가법의 실전 적용
- PER 활용 및 사례
- ROE 활용 및 사례

[8강] 투자 대가들의 사례 엿보기
- 절대가치평가법 맛보기
- 투자 대가들의 실제 사례 엿보기 (강방천, 이채원 등)

수강문의 ☏ 02-723-9093

얼리버드 50%할인 수강신청 하기 http://bit.ly/2TAU1FR


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[아프리카TV] 투자 체크 포인트

기업개요 '아프리카TV' 등 디지털미디어 서비스 제공 업체
사업환경 ▷ 온라인 게임·멀티미디어 콘텐츠 등의 대용량 파일이 다양한 경로로 이용됨에 따라 '대용량콘텐츠 전송' 기술을 보유한 업체를 중심으로 성장할 전망
▷ 스마트기기 보급 확대로 무선인터넷 사용량 증가 지속
경기변동 ▷ 인터넷 서비스 산업은 경기변동에 둔감
▷ 온라인 광고의 경우 경기변동에 민감한 편
▷ 다만, 방학이 있는 1,3분기 트래픽 규모가 가장 큰 계절성을 가지고 있음
주요제품 ▷ 플랫폼 (81.5%) : 기부경제 선물 등
▷ 광고 (13.6%)
▷ 멀티플랫폼 (3.3%)
* 괄호 안은 매출 비중
원재료 ▷ 사업특성 상 해당사항 없음
실적변수 ▷ 아프리카TV 등 주요 서비스 이용자 증가시 수혜
▷ 유무선 인터넷 시장 확대시 수혜
리스크 ▷ 재무 건전성: ★★★★★ (개별)
- 부채비율 47%, 유동비율 201%
신규사업 ▷ 전문적인 소셜트레이딩 서비스 활성화를 위한 '(주)프리캡' 설립
▷ e스포츠와 뉴미디어 플랫폼을 연결을 위해 프로게밈단 '아프리카프릭스' 창단&(주)아프리카프릭스 설립

아프리카TV의 정보는 2018년 12월 05일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[아프리카TV] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)
손익계산서 2018.9 2017.12 2016.12
매출액 868 940 790
영업이익 220 209 193
영업이익률(%) 25.3% 22.2% 24.4%
순이익(연결지배) 171 147 102
순이익률(%) 19.7% 15.6% 12.9%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

아이투자

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