골판지 호황, 끝나지 않았다…아세아제지·신대양제지 관심 -신한금투

- +
[아이투자 오진경 데이터 기자]지난해 원가 하락으로 이익이 급증했던 골판지 업계 호황이 올해도 이어지고 있다. 원가가 하향 안정화된 가운데 수요는 늘고 있어 여전히 실적 가시성이 높다는 분석이 나왔다.

중국이 환경 정책의 일환으로 지난해부터 폐지 수입을 제한하자 국내 폐골판지 가격이 공급 과잉으로 급락했다. 산업분석 빅데이터 서비스 인더스트리워치(http://iw.itooza.com)에 따르면 국내 폐골판지 평균 가격은 2017년 130원/kg에서 지난해 82원/kg으로 37% 하락했다. 올해 3월 가격은 84원/kg으로 하향 안정화가 이어지고 있다.


폐골판지를 원재료로 골판지를 만드는 업체들에겐 원가를 크게 절감할 수 있어 호재다. 게다가 온라인 쇼핑 증가로 골판지 수요가 늘며 판가는 유지되고 있다. 18일 신한금융투자 윤창민 연구원은 "국내 택배 물동량은 2015년 약 18억 박스에서 2018년 25억 박스까지 늘어났다"며 "전방산업 호황으로 원재료 가격 하락에도 판가가 유지되는 중"이라 전했다.

이를 토대로 윤 연구원은 골판지 제조사 아세아제지, 신대양제지에 관심을 나타냈다.

그는 "과거 제지 업종은 원재료 가격과 판가 변동에 따라 이익 변동성이 컸으나, 이젠 온라인 쇼핑 고성장 속에 중국 환경 규제가 지속되면서 구조적 성장이 가능하다"고 판단했다. 이어 "실적 가시성이 높아진 만큼 과거와 다른 시각으로 골판지 업체를 바라봐야 할 때"라 덧붙였다.




아이투자 구독 채널 바로가기
[바로가기] 종목발굴에 강한 아이투자 전체기사 보기
https://goo.gl/tdcM33

<©가치를 찾는 투자 나침반, 아이투자(www.itooza.com) 무단전재 및 재배포금지>

[아세아제지] 투자 체크 포인트

기업개요 골판지 원지(표면지), 석고보드 원지 생산업체
사업환경 ▷ 제지산업은 대규모 투자가 필요한 장치산업으로 불황기에 고정비부담으로 채산성 악화
▷ 최근 중국 제지업체들의 급속한 성장으로 국내 제지업체들 수출지역 다각화 위축
▷ 국내 제지업체들 환경 친화 제품, 경량지종 등 고부가가치 제품 개발 투자 확대
경기변동 ▷ 제조업 생산활동과 높은 연계성을 보임
▷ 전형적인 경기변동형 산업
주요제품 ▷ 제지부문 : 골판지원지 (14년 462원 → 15년 433원 → 16년 438원 → 17년 512원 →18년1Q 554원 → 18년2Q 547원 →18년3Q 543원/㎡)
▷ 골판지부문 : 골판지원단 및 골판지 상자 등
▷ 기타 : 제지자원 수집 등
* 괄호 안은 매출 비중
원재료 ▷ 고지 및 펄프
▷ 국내고지
▷ 골판지원지
* 괄호 안은 가격 추이
실적변수 ▷ 펄프 및 폐지가격 하락시 수혜
리스크 ▷ 재무 건전성: ★★★★★ (개별)
- 부채비율 21%, 유동비율 308%
- 자산 대비 차입금 비중 6%
- 이자보상배율 62배
신규사업 ▷ 2015년 7월 자원 재활용설비 발전사업 및 신재생에너지 시설 준공 후 상업운전 진행

아세아제지의 정보는 2018년 12월 10일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[아세아제지] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)
손익계산서 2018.12 2017.12 2016.12
매출액 4,847 4,658 3,935
영업이익 801 170 229
영업이익률(%) 16.5% 3.6% 5.8%
순이익(연결지배) 787 50 207
순이익률(%) 16.2% 1.1% 5.3%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

아이투자

저작권자아이투자TEL02) 723-9093

Powered by (주) 한국투자교육연구소