동화기업, 독보적 영업이익률 재평가돼야‥올해 두 자릿 수-NH證

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[아이투자 임규미 데이터 기자]동화기업이 유리하지 않은 사업 환경 속에서도 9%대의 영업이익률을 달성한 점에 주목하며 재평가돼야 한다는 분석이 나왔다. 동화기업은 가구, 리모델링의 원재료가 되는 PB(파티클보드), MDF(중밀도섬유판), 마루 제조 업체다.

30일 NH투자증권 백준기 연구원은 동화기업이 가진 독보적인 영업이익률에 주목했다. 지난 3년간 동화기업의 평균 영업이익률 9%로 2위권 업체(한솔홈데코 4%, 선창산업 0%, 성창기업지주 -2%)와 큰 차이를 보이며 업계 1위를 유지 중이다. 백 연구원은 이러한 영업이익률 차이가 원재료 수급에서의 우위, 스마트팩토리 공정 자동화와 지속적인 R&D 효과에 따른 것으로 파악했다.


여기에 백 연구원은 베트남 사업 이익률 또한 하반기 반등을 예상했다. 베트남 내 경쟁 업체 진입으로 원재료 가격이 인상됐지만, 원가율은 지난 해 이후 하향 추세로 올해 하반기부터 전년 대비 영업이익률이 개선될 전망이다.

백 연구원이 제시한 2019년 예상 매출액은 7752억원(+2.0%, 전년비), 영업이익은 805억원(-4.2%, 전년비)이다. 30일 오전 9시 1분 현재 주가는 전일 대비 5.6% 상승한 1만8700원이다. 같은 시각 시가총액 3777억원은 올해 예상 영업이익의 4.6배다.


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[동화기업] 투자 체크 포인트

기업개요 대성목재공업 등 보유한 목재사업 회사
사업환경 ▷ 파티클보드(PB), 강화마루 국내 시장 점유율 1위, 중밀도섬유판(MDF) 2위
▷ 최근 부동산 및 건설시장 침체에서 호조세로 전환되며 실적 호전
경기변동 ▷ 건설경기 및 정부정책에 크게 영향을 받음
주요제품 ▷ 소재사업 (80.4%) : 건축자재 및 표면재 등
▷ 건장재사업 (13.6%) : 건축장식 및 마루시공 등
▷ 미디어사업 (6%) : 신문발행 및 광고
* 괄호 안은 매출 비중
원재료 ▷ 소재사업 : 메탄올, 요소 등 (42.8%), 원목 (34.6%), 폐목 ( 11.6%)
▷ 건장재사업 : 원지(강마루용) (92.7%)
* 괄호 안은 매입 비중
실적변수 ▷ 건설경기 호조 시 제품 수요 증가
▷ 리모델링 시장 확대 수혜
리스크 ▷ 재무 건전성: ★★★★ (개별)
- 부채비율 94%, 유동비율 101%
- 자산 대비 차입금 비중 31%
- 이자보상배율 4배
신규사업 ▷ 2017년 4월, 공업용 접착제 등을 제조 판매하는 태양합성 인수
▷ 2017년 10월, 테고필름 회사인 핀란드의 Dongwha Finland 인수
▷ 2018년 1분기, 태국의 보드시장 진출을 위해 Dongwha Thailand 설립

동화기업의 정보는 2019년 09월 05일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[동화기업] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)
손익계산서 2019.6 2018.12 2017.12
매출액 1,850 4,385 4,370
영업이익 121 417 425
영업이익률(%) 6.5% 9.5% 9.7%
순이익(연결지배) 112 351 342
순이익률(%) 6.1% 8% 7.8%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

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