[퀵리포트] 녹십자, "매수" 유지..목표가 17만원 유지-DB금투

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DB금융투자는 2일 녹십자에 대한 투자의견을 매수, 목표가를 17만원으로 제시했다. 이 증권사가 제시한 이전 목표가는 이번과 동일한 17만원이다.

DB금융투자 구자용 연구원이 작성한 녹십자 리포트 주요내용은 아래와 같다.

▶ 컨센서스 하회
▶ 연결기준 1Q19 매출액 2,868억원(-2.5%YoY), 영업이익 14억원(-90.5%YoY)
▶ 연매출액 500억원 규모의 인슐린 제품 판매계약 해지 영향으로 처방의약품 부문 매출액은 8.5%YoY 감소했으며, PAHO(범미보건기구) 입찰시장 규모 축소로 중남미 수두백신 수출이 부진(-135억원YoY)
▶ 수두백신 수출은 하반기 비중이 높을 것으로 전망
▶ 헌터라제 중심의 처방의약품과 혈액제제 부문 수출은 각각 83.9%, 48.6% 증가하여 내수 및 백신 실적 하락분을 상쇄함
▶ 독감백신 매출 증가 및 IVIG 재심사 일정 확인 기대
▶ PAHO와 400억원 규모의 독감백신 입찰에 성공함에 따라 2Q19부터 백신 부문 실적이 개선될 전망
▶ 계약 규모의 20%는 이익률이 높은 4가 독감백신으로 사노피와 녹십자만이 공급하고 있기 때문에 향후 수익성 개선에 크게 기여할 것으로 전망
▶ IVIG의 재심사와 관련하여 FDA와 논의 중이며 상반기 중 향후 일정이 결정될 것으로 기대됨
▶ 하반기로 갈수록 좋아진다
▶ 다수의 임상 진행에 따른 경상개발비 증가에도 불구하고 백신사업부 안정화와 혈액제제의 매출 증가로 연간 영업이익률도 18년 대비 소폭 개선될 것으로 전망
▶ 1Q19의 부진한 실적은 하반기로 갈수록 개선될 것으로 전망
▶ 하반기로 갈수록 실적 개선 및 IVIG 불확실성 해소 기대감이 반영될 것으로 판단하여 기존 투자의견과 목표주가 유지




이날 오전 9시 55분 현재 녹십자 주가는 전일대비 2.43% 하락한 14만500원이다. 현재가 기준 주가수익배수(PER)는 47.7배, 주가순자산배수(PBR)는 1.55배, 자기자본이익률(ROE)은 3.2%다.

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[녹십자] 투자 체크 포인트

기업개요 혈액제제, 백신제제 주력의 제약사
사업환경 ▷ 국민소득수준이 향상됨에 따라 건강에 대한 관심이 고조돼 국내 의약품 시장 연평균 6~7% 성장할 것으로 전망
▷ 녹십자는 오창공장과 백신 전용 화순공장을 완공하며 혈액제제 및 백신제제 전문 제약사로 도약
경기변동 ▷ 일반의약품은 전문의약품 보다 경기변동에 민감한 편
주요제품 * 수치는 매출 비중
원재료 ▷ 오창공장 의약품제조 : 플라스마 (50.2%,TIG 14년 18만705원→ 15년 21만1793원 → 16년 22만368원 → 17년 21만6529원 → 18년1Q 20만7744원 → 18년2Q 20만7228원/LT)
▷ 화순공장 의약품제조 : 부화란 (7%)
▷ 음성공장 의약품제조 : Diomagnite (0.1%)
* 괄호 안은 매입 비중 및 가격 추이
실적변수 ▷ 고령화 등에 따라 제약 시장 확대 시 수혜
▷ 해외 매출처 신규 확보 시 수혜
리스크 재무건전성 ★★★
- 부채비율 66.46%
- 유동비율 195.24%
- 당좌비율 115.58%
- 이자보상배율 11.74%
- 금융비용부담률 0.86%
- 자본유보율 2,113.64%
신규사업 ▷ 혈액제제, Recombinant제제, 백신제제의 대형 수출품목 육성
▷ 국내 출시된 혈우병치료제 '그린진 에프'와 면역글로불린 '아이비 글로불린 에스엔'의 미국 등 임상 추진
▷ 당국내 혈액제제시설 Capa 증설
▷ 고용량 독감백신 2017년 10월 임상 1상 승인

녹십자의 정보는 2022년 10월 21일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[녹십자] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)
손익계산서 2023.12 2022.12 2021.12
매출액 16,266 17,113 15,378
영업이익 344 813 737
영업이익률(%) 2.1% 4.7% 4.8%
순이익(연결지배) -266 655 1,232
순이익률(%) -1.6% 3.8% 8.0%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

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