[1Q 주목] 동원F&B, 어가 하락 효과…영업익 전년비 52%↑

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[아이투자 서정민 데이터 기자]국내 참치캔 시장 1위인 종합식품 회사 동원F&B가 올해 1분기 영업이익이 크게 늘며 시장 기대치를 12% 상회했다. 주요제품 판매호조와 참치캔 투입어가 하향 효과다. 1분기 호실적에 이어 연간 실적도 사상 최대를 기록할 전망이다.

지난 3일 동원F&B는 연결 재무제표 기준 잠정실적을 발표했다. 그에 따르면 매출액은 7482억원(+6% 전년동기비), 영업이익은 349억원(+52% 전년동기비)이다. 지배지분 순이익은 250억원으로 전년 동기 대비 59% 늘었다.


특히 영업이익이 시장 컨센서스를 상회했다. 최근 1개월간 증권사들이 예상한 동원F&B 1분기 매출액은 7624억원, 영업이익은 311억원이다. 실제 매출액은 기대치를 2% 하회했으나 영업이익은 기대치를 12% 넘어섰다. 그만큼 수익성이 예상보다 좋았다.

증권업계는 참치캔, 유제품 등 주요 품목 외형확대, 참치어가 하락이 견조한 실적을 견인했다고 판단했다. 올해 1분기 선망참치 투입 어가는 톤당 1500달러로 전년 동기 대비 21% 하락했다. 7일 KB증권 박애란 연구원은 매입액 절감 효과가 70억원 이상일 것이라 추정했다.

주요 품목인 참치캔 매출은 선물세트 판매 증가와 B2B 채널 중심의 성장으로 7~8% 증가했다고 파악했다. 또 캐시카우(Cash cow)역할을 하는 조미 소스 판매 호조, 유통채널 다변화로 자회사 동원홈푸드의 수익성이 개선됐다고 분석했다.



1분기 호실적과 함께 올해 실적은 지난해에 이어 사상 최대를 기록할 전망이다. 박 연구원이 예상한 올해 매출액은 전년 대비 8.6% 증가한 3조426억원, 영업이익은 20% 늘어난 1046억원이다.

실적 성장 요인으로 ▲상반기 참치캔 원가 하락 효과 ▲주력 제품 판매 호조 ▲조미 소스 생산설비 증설에 따른 동원홈푸드 수익 정상화를 꼽았다. 박 연구원은 "하반기 투입 어가가 전년 대비 상승해도 동원홈푸드의 조미 소스 고성장이 하반기 실적에 반영돼 어가 상승 영향을 방어할 것"이라 전했다.



동원F&B는 잠정실적 발표 당일인 3일 2.8%, 전일인 7일 2.7% 각각 상승했다. 어제 증시 하락에도 상승을 이어갔다. 8일 오전 9시 25분 현재는 전일 대비 0.58% 내린 25만8500원을 기록 중이다. 1분기 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 15배다.

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[동원F&B] 투자 체크 포인트

기업개요 국내 참치캔 시장 1위의 종합식품 회사
사업환경 ▷ 국민식생활의 서구화, 1인 가족 증가로 식품산업은 꾸준히 성장 중
▷ 웰빙 트렌드와 신흥국의 식생활 다변화로 수산물 수요 지속 증가하는 추세
▷ 업계는 원가절감, 제품차별화, 판매가 인상을 통해 성장을 도모하고 있음
경기변동 ▷ 경기변동에 둔감한 편임
주요제품 ▷ 참치통조림 외 (국내 58%, 12년 2137원/캔 → 13년 2228원 → 14년 2238원 → 15년 1905원 → 16년 1927원 → 17년 2037원 → 18년1Q 2226원 → 18년2Q 2200원 → 18년3Q 2188원/캔)
▷ 소스류 및 유통사업 외 (33.1%, 소스 12년 3807원 → 13년 3838원 → 14년 3949원 → 15년 4165원 → 16년 3942원 → 17년 3377원 → 18년1Q 3548원 → 18년2Q 3587원 → 18년3Q 3567원/KG)
▷ 양돈사료 외 (3.8%)
* 괄호 안은 매출 비중 및 가격 추이
원재료 ▷ 일반식품 상품 및 원재료 : 수산물 (10.3%), 육가공 (4.9%), 원유 (7.9%), 분유 (5.4%) 등
▷ 조미식품 및 유통 상품 및 원재료 : 국내원재료 (5.6%), 수입원재료 (0.9%) 등
* 괄호 안은 매입 비중
실적변수 ▷ 참치 등 수산물 소비 증가시 매출 성장
▷ 제품가 인상시 원재료가 하락시 수익성 개선
▷ 원/달러 환율 하락시 수혜
리스크 ▷ 재무 건전성: ★★★★ (개별)
- 부채비율 97%, 유동비율 180%
- 자산 대비 차입금 비중 25%
- 이자보상배율 6배
신규사업 ▷ 고품질의 양돈사료 생산 및 판매를 통해 양돈중심의 사료회사로 발전할 계획
▷ 축산물 유통과 관련하여 새로운 비지니스 모델 개발

동원F&B의 정보는 2018년 12월 05일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[동원F&B] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)
손익계산서 2019.6 2018.12 2017.12
매출액 8,357 16,326 15,692
영업이익 349 616 439
영업이익률(%) 4.2% 3.8% 2.8%
순이익(연결지배) N/A 567 514
순이익률(%) N/A 3.5% 3.3%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

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