‘투자 대가들의 가치평가 활용법’(존 프라이스 지음, 김상우 옮김)은 투자를 할 때 주식의 가치평가를 중요하게 여기는 사람이라면 꼭 읽어봐야 할 실전서다. 책을 읽어보지 못한 독자들을 위해 책 내용을 10회에 걸쳐 일부분 발췌해 소개한다.
가격과 가치가 서로 시소게임을 벌이는 듯한 이와 같은 주식시장의 성격을 보여 주는 또 다른 사례는 전설적인 투자자 워런 버핏이 회장으로 있는 버크셔 해서웨이의 주가이다. 워런 버핏이 버크셔 해서웨이를 인수한 후, 버크셔 해서웨이 주가가 50% 정도 하락한 적이 네 번 있었다. 처음 세 번은 1974년, 1987년, 1998년에 있었다. 그러나 그때마다 버크셔 해서웨이 주가는 펀치드렁크 상태의 복서처럼 다시 캔버스에서 벌떡 일어나 신고점을 향해 나갔다. 1962년 12월 12일 수요일, 워런 버핏이 주당 7.50달러에 처음 산 버크셔 해서웨이 주식이 45년 후에 주당 15만 1,650달러로 역대 최고가를 경신했다는 사실을 생각해 보자. 이는 연평균 수익률로는 24.65%에 달한다.
그런 후 버크셔 해서웨이 주가는 2009년 3월 5일 목요일 7만 50달러까지 하락했다. 이렇게 하락하던 주가는 6개월도 안 돼 10만 달러를 회복했고, 2010년 3월에는 다시 12만 5,000달러를 돌파했다. 이로써 버크셔 해서웨이의 주가는 다시 한 번 역대 최고가를 기록할 가능성이 커졌다(2019년 3월 현재 30만 달러 수준이다―편집자 주).
이런 커다란 주가 변동은 버크셔 해서웨이의 사업 실적과는 별 관계가 없었다. 버핏의 현명한 경영 하에 버크셔 해서웨이는 매년 주식시장을 통해 혹은 사업 인수를 통해 여러 우수한 기업에 투자했다. 두 번을 제외하고 버크셔 해서웨이의 주당 자기자본(주당 장부가)은 계속 증가했는데, 이는 경이로운 기록이었다.
그러나 버크셔 해서웨이의 주가만 보면 이 회사가 엄청난 성공과 재앙적인 실패 사이를 반복한 것처럼 보인다. 시장과 개별 기업의 주가가 천문학적인 고점과 처절한 바닥 사이를 요동치듯 오가는 그 이면을 파헤치는 것이 우리가 할 일이다. 단기적인 주가 변동에도 불구하고 장기적으로 버크셔 해서웨이의 주가를 끌어올린 요인은 무엇일까? 한 마디로 말하면 버크셔 해서웨이가 가진 사업적 강점이 주가를 끌어올린 요인이다.
우선 한 기업이 분기 혹은 연간 매출액이나 이익이 개선되었다고 발표하면, 단기적으로 그 기업의 주가는 상승하고 그 반대이면 하락한다. 더욱 중요한 것은 장기적인 시각이다. 보다 장기적으로 실적이 꾸준히 증가하는 기업의 주가는 상승하는 경향을 보이고, 장기적으로 실적이 하락하는 기업의 주가는 하락하는 경향을 보인다. 이때 주가 상승과 하락의 속도 및 폭은 그 기간 동안 그 기업이 얼마나 성공했는지 혹은 실패했는지에 달려 있다.
따라서 이 책에서는 주식에 대한 가치평가법들을 집중적으로 다룰 것이다. 주식의 가치를 평가할 수 없다면, 우리는 어떤 주식이 수익을 낼지 전혀 알 수가 없다. 주식 가치를 평가하지 못하면 그저 시장의 변덕과 불확실성에 운명을 맡길 수밖에 없다. 이는 조지 소로스가 말한 것처럼 지금 우리가 “1930년 이후 최악의 금융 위기”를 겪고 있기 때문에 특히 더 그러하다.
그러나 투자 거장들이 가장 큰 수익을 올린 때는 금융시장이 크게 요동치는 매우 불확실한 시기였음을 역사는 보여주고 있다.
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<참고> 시가총액 상위 종목 : SK 기아차 삼성생명 한국전력 삼성에스디에스 SK이노베이션 삼성SDI
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자동차 - 공조장치
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반도체 장비 - 전공정
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마스크팩
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[SK] 투자 체크 포인트
기업개요 | SK그룹 지주사로, 사업영역은 투자부문과 사업부문으로 구분 |
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사업환경 | |
경기변동 | |
주요제품 | SK이노베이션 계열 55.92% SK텔레콤 계열 13.23% SK E&S 계열 8.62% SK네트웍스 계열 6.44% 기타 5.51% * 수치는 매출 비중 |
원재료 | IT 서비스-재료비(전산장비 등) 9% IT 서비스-외주비(외주용역비) 91% * 수치는 매입액 비중 |
실적변수 | |
리스크 | 재무건전성 ★★ - 부채비율 153.79% - 유동비율 111.81% - 당좌비율 82.66% - 이자보상배율 7.63% - 금융비용부담률 1.30% - 자본유보율 143,614.12% |
신규사업 |
SK의 정보는 2022년 10월 21일에 최종 업데이트 됐습니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[SK] 한 눈에 보는 투자지표
손익계산서 | 2023.12 | 2022.12 | 2021.12 |
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매출액 | 1,312,379 | 1,320,794 | 972,037 |
영업이익 | 44,393 | 81,613 | 48,598 |
영업이익률(%) | 3.4% | 6.2% | 5.0% |
순이익(연결지배) | -7,768 | 10,987 | 19,656 |
순이익률(%) | -0.6% | 0.8% | 2.0% |
(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)