[즉시분석] KSS해운, 초대형 운송계약…세계 6위 LPG운송사 '우뚝'

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[아이투자 임규미 데이터 기자]KSS해운이 총 3714억원 규모에 이르는 초대형 운송계약을 체결했다고 공시했다. 여기에 투입할 목적으로 지난 6월 세계 최초로 선보인 신형 VLGC선 2척을 추가 발주했다. 이로써 KSS해운은 LPG선단 총 14척을 보유한 세계 6위 LPG운송 선사에 올랐다.

2일 KSS해운은 유럽 에너지 기업인 BGN그룹(BGN INT DMCC)과 장기대선계약 2건, LPG운송계약 2건을 각각 체결했다고 공시했다. 계약 금액 총 합계는 3714억원이다.


이중 2762억원 규모 장기대선계약 2건은 신규 선박을 투입한다. KSS해운은 8만4000CBM급 VLGC선 신조 2척을 발주하기 위해 1807억원을 투자한다고 밝혔다. 지난 6월 세계 최초로 발주한 선박과 같은 선형이다. 이 신규 선박이 인도되는 2021년부터 BGN그룹과의 계약이 이행될 예정이다.

그 외 총 951억원 규모 계약 2건은 기존 보유선에 대한 연장 계약이다. 기존 계약기간이 종료되는 2020년 1월부터 시작된다.



KSS해운은 지난해 신조선 8척을 도입한 데 이어 올해 현재까지 3척을 신규 발주했다. 특히 올해 3척은 KSS해운이 세계 최초로 발주한 8만4000CBM급 VLGC선이다. 이는 기존 7만5000~8만CBM급 VLGC선 보다 화물을 5% 추가 선적할 수 있다. 특히 신/구 파나마 운하를 모두 통항할 수 있는 최초의 선형으로, 스크러버(탈황장치)를 장착해 2020년 황산화물(SOx) 규제에도 대응 가능하다.

기존 선박들이 신 파나마 운하 통항에 집중한 것에 비해, 신형은 신/구 파나마의 선택적인 운항이 가능하다. 따라서 회사 측은 운하 통과 대기 시간 최소화에 따른 비용 절감이 이뤄질 것으로 내다봤다. 더불어 구 파나마 운하를 이용하는 VLGC선 중 최대 선적량을 가졌다.

KSS해운은 6월 IR자료를 통해 신형 VLGC선 도입으로 연간 매출 230억원, 영업이익 50억원이 상승할 것이라 예상한 바 있다. 이번 신조 2척의 연간 매출은 약 460억원으로 2018년 매출 대비 22% 규모다. 회사 측은 기존 보유선도 감안했을 때 신조선이 인도되는 2021년엔 연 매출 3000억원 달성을 기대한다고 전했다.

한편 지난 6월 계약 공시 이후 신영증권 엄경아 연구원은 KSS해운의 올해 연간 매출액을 2200억원(+8.6%, 전년비), 영업이익을 464억원(-1.4%, 전년비)으로 예상했다.



오후 2시 42분 현재 KSS 주가는 전일 대비 6.41% 상승한 6970원에 거래 중이다. 현재 시각 시가총액 1616억원은 올해 예상 영업이익의 3.4배다. 2019년 1분기 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 8배, 주가순자산배수(PBR)는 0.64배, 자기자본이익률(ROE)는 8%다.


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[KSS해운] 투자 체크 포인트

기업개요 가스화물, 케미칼화물 운송을 주력으로 하는 해운사
사업환경 ▷ 해운업은 국가간 장벽에 구애받지 않는 완전경쟁시장
▷ 2008년 글로벌 금융위기 전 무리한 발주로 인한 선박공급 과잉, 고유가에 따른 원가상승으로 해운업계는 어려움을 겪고 있음
경기변동 ▷ 해업업은은 대표적인 경기민감 산업으로 중국 설비투자, 세계 교역량 등에 영향을 받음
▷ 다만 KSS해운은 대형 화주와 장기계약을 통해 거래를 하고 있어 상대적으로 경기에 둔감
주요제품 ▷ 가스선 (81.9%) : 12년 1만215USD → 13년 1만845USD → 14년 1만2293USD → 15년 1만845USD → 16년 1만3298USD → 17년 1만5394USD → 18년1Q 1만6476USD → 18년2Q 1만6168USD → 18년3Q 1만6045USD
▷ 케미칼선 (18%) : 12년 32.2USD → 13년 33.54USD → 14년 28.9USD → 15년 27.26 USD→ 16년 28.64USD → 17년 32.73USD → 18년1Q 27.55USD → 18년2Q 27.14USD → 18년3Q 27.9USD
* 괄호 안은 매출 비중
원재료 ▷ FUEL OIL
- 국내 MF180 매입가격 : 16년 270.25USD → 17년 369.86USD → 18년1Q 424.74USD → 18년2Q 447.25USD → 18년3Q 466.72USD
- 국외 MF380 매입가격 : 16년 232.46USD → 17년 327.17USD → 18년1Q 376.73USD → 18년2Q 401.75USD → 18년3Q 422.22USD
▷ DIESEL OIL
- 국내 : 16년 398.24USD → 17년 507.46USD → 18년1Q 606.62USD → 18년2Q 635.38USD → 18년3Q 652.56USD
- 국외 : 16년 396.27USD → 17년 488.11USD → 18년1Q 587.82USD → 18년2Q 616.89USD → 18년3Q 632.22USD
실적변수 ▷ 국내 LPG 수요량 증가시 수혜
▷ 석유화학제품 수요 증가시 수혜
리스크 ▷ 재무 건전성: ★ (개별)
- 부채비율 253%, 유동비율 28%
- 자산 대비 차입금 비중 20%
- 이자보상배율 1배
신규사업 ▷ 진행 중인 신규사업 없음

KSS해운의 정보는 2019년 09월 05일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[KSS해운] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)
손익계산서 2019.6 2018.12 2017.12
매출액 1,114 2,024 1,773
영업이익 252 469 451
영업이익률(%) 22.6% 23.2% 25.4%
순이익(연결지배) 66 208 257
순이익률(%) 5.9% 10.3% 14.5%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

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