정유 업종의 투자 매력도가 화학 업종보다 높다고 판단하는 리포트가 나왔다.

28일 교보증권 김정현 연구원은 “동일한 공급 과잉 우려 속에서 정유 업종은 수요 회복 및 가동률 조정에 따른 마진 반등 가능성이 있는 반면 화학 업종은 이미 가동률 조정 이후 소폭 마진 반등이 확인된 상황이다”고 분석했다.

이에 따르면 국내 정유사의 정유 업종 내 원가 경쟁력은 동북아 NCC의 업종 내 경쟁력보다 높다고 판단된다. 추가적으로 올해 들어 한국 정유 기업의 주가 낙폭은 글로벌 정유 기업 대비 가장 큰 상황이다.

김 연구원은 “정제마진이 단기 반등할 것으로 전망한다”며 “IMO 모멘텀 재부각, 우한 폐렴 불확실성 제거 후 수요 회복, 역내 가동률 조정 가능성, 인도 경우 수출 하락 예상”을 이유로 꼽았다.

또 “화학 마진의 추세적 반등은 어렵다”며 “이미 가동률이 조정된 상황으로 추가적인 공급 축소 이벤트가 부재하며 석탄 가격 하락으로 NCC의 상대적인 원가 경쟁력이 하락했고, 정유 업종과 달리 대규모 에틸렌 신규 설비 가동이 대기되어 있다”고 밝혔다.

김 연구원은 “정유와 화학 업종 업황 모두 약세인 가운데 SK이노베이션, S-Oil의 주가하락폭은 롯데케미칼, 금호석유의 주가 하락폭보다 컸다”며 “동일한 공급과잉 우려 속에서 정유 기업 주가 조정이 컸던 것은 1/1일 IMO 규제 시행에도 불구하고 등/경유 마진이 추가적으로 하락하고 국제 유가도 약세였기 때문이다”고 분석했다.

또 “현재 정유 업종은 수요 회복 및 가동률 조정에 따른 마진 반등 가능성이 있는 반면 화학 업종은 가동률 조정 이후 마진 반등이 시현된 상황으로 판단된다”며 “국내 정유사의 정유 업종 내 원가 경쟁력은, 높은 고도화율과 WTI 도입 확대로 동북아 NCC의 업종 내 원가 경쟁력보다 높다고 판단한다”고 밝혔다.

김 연구원은 “국내 정유사의 단기 낙폭이 과다해 다른 아시아 정유사 대비 밸류에이션 매력이 상승한 점 역시 긍정적인 투자 포인트다”고 분석했다.