[알려株] 에이에프더블류, 2차전지 핵심 부품 만드는 강소기업

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[아이투자 임규미 데이터 기자]2차전지 핵심 부품 전문업체 에이에프더블류는 지난 7월 1일 코스닥 시장에 상장했다. 상장 당일 시초가는 공모가 2만2500원 대비 24.4% 오른 2만8000원를 기록했다. 상장 당일 2만9300원까지 도달했으나 종가는 22% 내린 2만1750원에 장 마감했다. 현재 21일 종가는 전일 대비 0.37% 오른 1만3650원이다. 공모가와 비교하면 약 40% 내린 상태다.

◆ 국내 유일 2차전지 음극마찰 용접단자 제조업체

에이에프더블류는 2차전지에 사용되는 음극마찰 용접단자를 세계 최초로 개발한 회사다. 음극마찰 용접단자는 구리와 알루미늄을 접합시키는 마찰용접 기술을 바탕으로 개발됐다. 구리로 구성된 2차전지 음극부(각형)와 알루미늄으로 구성된 캡어셈블리(배터리 셀 뚜껑)를 전기가 통할 수 있도록 연결 시켜주는 부품이다.

현재 에이에프더블류는 2차전지 음극마찰 용접단자가 주력이며 자체 제작한 자동화 설비로 해마다 5000만개를 생산한다. 음극마찰 용접단자는 2차전지 셀 1개당 1개씩 필요하다. 국내 시장 내 음극마찰 용접단자 시장점유율 100%로 에이에프더블류가 독점 납품하고 있다. 2019년 2분기 기준 음극마찰 용접단자 매출이 전체 매출의 90.7%를 차지한다.



◆ CAF부스바 세계 최초 개발

에이에프더블류는 2018년 10월 세계 최초로 CAF부스바를 개발했다. IR 큐더스 전득호 연구원에 따르면 CAF 부스바는 전기차, 선박, 항공기 등에서 전선을 대체해 대용량 전기를 배터리, 발전기에서 전장품으로 공급하는 전도체 역할을 담당한다. CAF 부스바는 기존 Cu 부스바, CCA부스바보다 가격, 품질, 무게 측면에서 우위를 지니고 있다.

CAF부스바 역시 마찰용접 기술을 이용해 구리와 알루미늄을 접합시킨 제품으로 국내외 특허 출원을 완료한 상태다. 전 연구원은 향후 2020년 내에 시제품 납품 후 2021년 4공장 완공 이후 본격 양산할 예정이라 전했다. 이외에도 마찰용접 기술을 바탕으로 전기차, 2차전지, 항공기, 선박 등 첨단산업까지 다양한 적용이 가능하다.


◆ 작년 영업이익률 34% … 마진 높은 제조사

지난해 에이에프더블류는 영업이익률 34%를 달성했다. 에이에프더블류는 생산 설비를 자체 제작할 수 있어 타사 용접 설비보다 생산성이 높고 비용이 저렴하다. 전 연구원에 따르면 음극마찰 용접단자는 작고 가벼워 항공기를 통한 납품이 가능해 해외 공장을 증설할 필요가 없어 고정비 부담도 적다. 더불어 에이에프더블류는 생산 기술 개발을 통해 매출액 대비 원자재비 비중도 줄이고 있다고 덧붙였다.

다만 상반기 매출액은 128억원, 영업이익은 31억원으로 전년 대비 각각 21%, 45% 감소했다. 회사 측에 따르면 ESS 화재 이슈로 ESS 발주가 잠정 중단됐기 때문이라 밝혔다. 그러나 회사 측은 1분기 전기차향 매출이 58억원으로 전년 동기 대비 20.8% 증가했고, 전기차 시장 환경상 향후 매출 성장은 꾸준히 이어질 것이라 전했다.

◆ 공모자금 462억, 4공장 증설 및 중국 합작법인 출자


확정 공모가액 2만2500원을 기준으로 산정된 유입 자금은 약 462억원이다. 에이에프더블류는 공모자금 중 193억원(41%)을 제 4공장 건축 착공 및 생산설비에 사용하겠다고 밝혔다. 전 연구원에 따르면 4공장 완공시 음극마찰 용접단자 생산능력이 현재보다 1.5배 증가할 것으로 기대된다.

또한 에이에프더블류는 중국 진출을 위한 합작법인 출자금으로 40억원을 투입할 계획이다. 각형 중심으로 성장하고 있는 중국 전기차 및 2차전지 시장 진출을 위해 중국 업체와 합작사를 설립 예정이다. 전 연구원에 따르면 에이에프더블류가 연매출 700억원 규모의 파트너사의 기존 네트워킹을 활용해 중국 내 전기차 및 2차전지 업체를 공략할 계획이라 전했다.



2019년 2분기 실적과 현재 시각 시가총액을 반영한 주가수익배수(PER)는 22.3배다. 공모를 통해 유입된 자금 462억원을 더하면 주가순자산배수(PBR)는 1.19배, 자기자본이익률은 5.3%다.
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[에이에프더블류] 투자 체크 포인트

기업개요 Cap Ass'y 음극마찰용접단자를 생산하는 리튬이온 2차전지 부품사
사업환경 ▷ 글로벌 배터리 시장 규모는 IT 등 소형전지를 포함 2018년 220억 달러에서 2025년 1,200억 달러로 5배 이상 확대될 전망.
▷ 유럽과 미국의 연비 규제 강화로 인해 전기차 분야는 2차전지 산업의 가장 강력한 수요처로서 안정적인 성장가능.
경기변동 ▷ 국내 경기 회복 악재 등 글로벌 경기 외에도 국내 경제 불안 요인들은 수요 변동 요인으로 작용.
주요제품 ▷ Cap Ass'y의 음극부 내부와 외부를 연결해주는 음극마찰용접단자(매출 비중 90%).
원재료 ▷ 구리(67%)
▷ 알루미늄(37%)
실적변수 ▷ 리튬이온 전지 제조회사의 경우 대부분 원재료를 직접 생산하지 않고 외부에서 공급받고 있어 원재료의 가격 변동에 따른 원가 상승의 위험에 노출.
▷ 수요처인 휴대폰, 전기차, 에너지 저장장치 등 전방산업의 영향을 받고 있음.
리스크 ▷ 재무 건전성: ★★★★ (개별)
- 부채비율 8%, 유동비율 922%
- 자산 대비 차입금 비중 0%
- 이자보상배율 73배
신규사업 ▷ 전기차 및 2차전지용 부스바(Busbar)
▷ 시추 및 건설용 케이싱 로드(Casing Rod) 사업
▷ 저가형 마찰용접단자(Terminal) 사업

에이에프더블류의 정보는 2020년 06월 24일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[에이에프더블류] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)
손익계산서 2020.6 2019.12 2018.12
매출액 68 260 303
영업이익 10 72 104
영업이익률(%) 14.7% 27.7% 34.3%
순이익(연결지배) 13 56 87
순이익률(%) 19.1% 21.5% 28.7%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

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