[다시 읽는 투자서] 현명한 투자자의 재무제표 읽는 법

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[아이투자 위아람 연구원]27일 도서출판 부크온에 따르면 벤저민 그레이엄의 재무제표 읽는 법을 설명하고 있는 ‘현명한 투자자의 재무제표 읽는 법’이 독자들로부터 재조명 받고 있다. 이 책은 워런 버핏의 스승으로 알려진 벤저민 그레이엄의 투자 비결을 담고 있다.

제목이 말해주듯 이 책은 재무제표란 무엇이고, 어떻게 읽어야 하는가를 설명하고 있다. 대차대조표와 손익계산서란 무엇인지, 순유동자산, 운전자본, 선급비용 등의 계정과목들을 볼 때 어떤 점을 주의해야 할지를 설명하고 있다.


나아가 그레이엄은 실제 기업의 재무제표를 바탕으로 이런저런 비율을 계산해 내는 방법을 밝히고 있다. 투자의 대가가 실제로 비율이나 지표를 어떻게 계산하는지를 확인할 수 있는 보기 드문 책이다.

그레이엄이 이 책을 세상에 내놓던 시기에 미국의 주식투자 문화는 일대 변화를 겪고 있었다. 1929년 10월 증시가 폭락하기 전까지만 해도 미국의 증시에는 강세장이 펼쳐지고 있었고 주가는 고공행진을 하고 있었다. 이에 따라 미국의 개미들은 주식시장에 몰려들었는데 이 시기에 월스트리트를 풍미했던 주식투자기법은 다우이론으로 대표되는 기술적 분석이었다. 다시 말해 주식투자자들은 과거 주가 흐름에 기초해 주식 매매 시점을 파악하는 단타 매매에 열광하였다.

기술적 분석이 각광을 받았던 배경에는 주식투자자들이 기업의 재무제표에 접근하기 어려웠던 것과도 관련이 있다. 당시 미국은 영국으로부터 독립을 쟁취하는 과정에서 권력의 간섭과 규제를 가능한 배제하는 자유방임주의를 이념으로 설정했고 기업 경영이나 경제활동에 대해서도 제한이나 규제를 사실상 없앴다. 이에 따라 기업들은 자사의 재무 현황을 일반에 공개할 의무가 없었다.

그런데 1929년 주식시장이 폭락하고 대공황이 닥치면서 주식투자자들은 기존의 방법의 한계를 깨닫고 새로운 투자기법을 필요로 하였다.

때마침 자유방임주의는 수정자본주의로 대체됐고 미국정부는 주식시장에 적극적으로 개입하기 시작하였다. 1934년 미 증권거래위원회는 이런 배경에서 문을 열었다. SEC는 기업에 대해 경영의 투명성과 정보 공개를 요구했다.

그레이엄은 이런 배경에서 당대의 투자자들이 거들떠보지 않았던 기업의 재무제표를 토대로 내재가치와 적정 주가를 찾아내는 가치투자의 실험에 나선 것이다. 그레이엄은 기업의 주가는 내재가치에 수렴해 간다고 보고, 주가가 내재가치보다 쌀 때 매입해 두었다가 주가가 내재가치를 찾아가는 과정에서 팔아 수익을 냈다.

이 책은 주식투자의 성패를 가름하는 재무제표 지식을 넓히는 데 큰 도움이 되며 정독할 가치가 충분하다.

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[삼성에스디에스] 투자 체크 포인트

기업개요 삼성계열사 중 하나로 시스템통합구축과 소프트웨어 개발 서비스를 제공하는 업체
사업환경 ▷ 국내 IT서비스시장 규모는 2009년이후 매년 성장했지만 전산시스템의 보편화에 따라 성장률이 하향 안정화되고 있는 추세
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경기변동 ▷ 경기와 물동량 변동에 영향을 크게 받음
주요제품 ▷ IT서비스
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실적변수 ▷ 경제 성장률 호전시 수혜, 물동량 증가시 수혜
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삼성에스디에스의 정보는 2020년 06월 24일에 최종 업데이트 됐습니다.

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[삼성에스디에스] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)
손익계산서 2020.3 2019.12 2018.12
매출액 11,163 50,962 50,837
영업이익 1,298 6,917 6,666
영업이익률(%) 11.6% 13.6% 13.1%
순이익(연결지배) -298 7,365 6,294
순이익률(%) -2.7% 14.5% 12.4%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

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