[저PER주] 신대양제지, 업계 최고 수준의 이익률…PER 3.7배

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편집자주PER은 투자할 때 가장 기본이 되는 지표입니다. 이익 대비 저평가된 저PER주를 골라 간략한 기업 소개와 투자 지표, 핵심 포인트 등을 소개합니다.
[아이투자 서정민 데이터 기자]신대양제지의 주가는 3일 오전 10시 58분 현재 전일 대비 0.37% 내린 5만3300원이다. 2020년 1분기 실적과 현재 주가를 반영한 신대양제지의 주가수익배수(PER)는 3.7배, 주가순자산배수(PBR)는 0.5배, 자기자본이익률(ROE)은 13.25%다.

2020년 1분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준 신대양제지의 순이익은 573.7억원, 같은 시각 시가총액은 2148억원이다. 만약 신대양제지가 현재 순이익을 앞으로도 유지할 수만 있다면, 불과 3.7년 만에 시가총액과 같은 이익을 낼 수 있다는 의미다. 이익 대비 저평가된 신대양제지의 사업과 재무상태, 수익성 등을 살핀다.


신대양제지는 골판지 원지를 만드는 제지업체다. 여기에 골판지 상자를 만드는 대영포장과 골판지 원지를 만드는 대양제지를 자회사로 두고 있다. 신대양제지는 대영포장 지분을 45.9% 대양제지 지분은 46.5% 보유 중이다. 최대주주는 권혁홍 신대양제지 대표로 특수관계인을 포함한 지분율은 53.35%다.

골판지 원지는 골을 만들어 완충 역할을 하는 골심지와 골심지의 표면에 접합하여 인쇄를 하는 표면지(크라프트라이너지), 안쪽의 이면지(테스트라이너지)로 구분된다. 신대양제지는 골심지, 이면지, 표면지의 전지종을 생산하는 경쟁력을 갖췄다.

최근 신대양제지의 매출과 이익은 주춤했다. 지난 2017년부터 연결 대상 종속회사 편입과 수출 비중 확대 등으로 가파르게 성장했으나 지난해는 다소 부진했다. 이런 가운데 영업이익률은 2018년부터 10% 이상을 유지하고 있다. 다른 지종 업체들의 영업이익률이 통상 5~6% 수준인 점을 감안하면 돋보이는 수익성이다.

최근 분기인 2020년 1분기 매출액은 전년 동기 1606억원 대비 4% 감소한 1537억원이다. 같은 기간 영업이익은 235억원에서 220억원으로 6% 줄었다. 영업이익률은 14%로 골판지 업계 중 2번째로 높았다. 코로나19 여파로 경영 환경이 악화됐지만 언택트 소비 트렌드의 확산으로 택배 물량이 늘면서 실적 감소를 최소화한 것으로 풀이된다.

지난 2018년엔 순이익 증가에 힘입어 주가도 빠르게 상승했다. 3만원대에 거래됐던 주가는 약 9개월 만에 10만원을 넘기도 했다. 최근엔 순이익 감소와 함께 5만원 선까지 내렸다.




재무 안전성은 양호하다. 2020년 1분기 기준 부채비율 44.3%, 유동비율 248%를 기록했다. 일반적으로 부채비율이 100% 이하, 유동비율이 100% 이상이면 안전하다고 판단한다. 차입금 비율은 9.8%로 낮으며, 영업이익이 이자비용의 40.9배에 달해 영업이익으로 충분히 이자비용을 감당할 수 있다.

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[신대양제지] 투자 체크 포인트

기업개요 골판지원지를 만드는 제지업체
사업환경 ▷ 제지산업은 대규모 설비투자가 필요하고, 고정비 및 에너지 비용이 큰 산업
▷ 경제규모 확대와 인터넷 전자상거래 활성화로 골판지 상자 수요는 매년 증가 추세
▷ 제조업체별 브랜드, 품질 및 기술력 차별성이 적어 가격경쟁력이 중요한 요소
경기변동 ▷ 경기에 따라 실적 영향을 받는 소비재 산업으로 택배수요 등에 직접적인 영향을 받음
주요제품 ▷ 골판지 원지 : 제품 (98.8%), 상품 (1.2%)
▷ 골판지 상자 : 제품 (95.5%), 상품 (3%) 등
* 괄호 안은 부문별 매출 비중
원재료 ▷ 국내 고지 (14년 14만원 → 15년 15만원 → 16년 15만558원 → 17년 21만310원 → 18년1Q 19만6090원 → 18년2Q 17만5331원 → 18년3Q 16만6156원/톤)
▷ 골판지 원지
▷ 펄프
* 괄호 안은 매입 가격 추이
실적변수 ▷ 국내고지 가격 하락시 원가율 개선
리스크 ▷ 재무 건전성: ★★★★★ (개별)
- 부채비율 10%, 유동비율 565%
- 자산 대비 차입금 비중 1%
- 이자보상배율 418배
신규사업 ▷ 진행중인 신규사업 없음

신대양제지의 정보는 2020년 06월 24일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[신대양제지] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)
손익계산서 2020.3 2019.12 2018.12
매출액 486 2,584 3,228
영업이익 85 404 632
영업이익률(%) 17.5% 15.6% 19.6%
순이익(연결지배) 164 558 793
순이익률(%) 33.7% 21.6% 24.6%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

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