OCI, 폴리실리콘 수익성 올해 ‘상고하저’ 예상 -KB

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KB증권은 국내 1위 태양광 폴리실리콘 업체 OCI에 대한 목표주가를 15만원으로 14.3% 하향했다. 투자의견은 ‘매수’를 그대로 유지했다.

9일 KB증권 백영찬 연구원은 “지난 4분기 실적은 컨센서스를 상회했다”며 “하지만 올해는 폴리실리콘 수익성이 1분기를 정점으로 점진적인 하락세를 나타내며 ‘상고하저’를 기록할 것”으로 예상했다.

OCI의 4분기 실적은 매출액 1조140억원(전년 동기 대비 +79.7%, 전분기 대비 +14.1%), 영업이익 2182억원(+562%, +12.1%)을 기록했다.

판가 상승에 의한 폴리실리콘 이익 증가와 발전사업 매각을 통한 에너지솔루션 실적호전에 따른 영향이다.

4분기 베이직케미칼 외형과 영업이익은 각각 4112억원(전분기 대비 +13.5%), 1778억원(+18.2%)으로 성장을 지속했다.
태양광용 폴리실리콘 ASP(평균판매단가)는 전분기 대비 12% 상승하고, 판매물량도 2.8% 증가한 것으로 보인다.

백영찬 연구원은 “하지만 중국 퉁웨이(Tongwei)와 다쵸(Daqo)가 각각 10만톤, 3만톤의 신규 폴리실리콘 공장을 완공했다”고 밝혔다.

이어 “올해 예정된 폴리실리콘 증설물량이 15만톤 이상으로 금년 수요증가(10만톤)를 상회할 전망”이라며 “이에 따라 OCI의 폴리실리콘 수익성은 1분기를 정점으로 점진적인 하락이 예상되는 상황”이라고 덧붙였다.





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[OCI] 투자 체크 포인트

기업개요 세계 3대 폴리실리콘(태양전지 원료) 제조업체
사업환경 ▷ 유럽 재정위기와 중국발 공급과잉으로 태양광 업계는 구조조정기를 거치고 있음
▷ 가격과 품질 경쟁력을 보유한 상위업체 중심으로 시장이 재편될 전망
경기변동 ▷ 태양광은 국가의 보급정책 영향이 커 보조금 등 정부정책 영향을 받음
주요제품 베이직케미칼 45.04%
카본케미칼 38.07%
에너지솔루션 13.71%
도시개발사업 6.60%
기타 1.19%
* 수치는 매출 비중
원재료 ▷ Naphtha : 과산화수소 등 원료
▷ FCC : C/B 원료
실적변수 ▷ 유가상승시 대체에너지인 태양광 수요 증가로 수혜
▷ 각국 정부의 태양광발전 보조금 증가시 수혜
리스크 재무건전성 ★★★
- 부채비율 80.50%
- 유동비율 239.02%
- 당좌비율 120.62%
- 이자보상배율 19.57%
- 금융비용부담률 0.82%
- 자본유보율 2,336.56%
신규사업 ▷ 진행중인 신규사업 없음

OCI의 정보는 2022년 06월 30일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[OCI] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)
손익계산서 2022.6 2021.12 2020.12
매출액 20,612 32,440 20,025
영업이익 3,430 6,260 -861
영업이익률(%) 16.6% 19.3% -4.3%
순이익(연결지배) 2,813 6,476 -2,462
순이익률(%) 13.6% 20.0% -12.3%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

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