“원익IPS, 업황 바닥 시그널에 주목”-BNK

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BNK투자증권은 7일 원익IPS에 대해 3분기 실적이 시장 전망치에 크게 하회했지만, 최악의 업황은 지나고 있다고 판단해 투자의견을 상향 조정했다. 투자의견은 기존 ‘보유’에서 ‘매수’로 상향하고, 목표주가는 3만2000원에서 4만원으로 올렸다.

원익IPS의 3분기 매출액은 전년 동기 대비 24% 줄어든 2831억원, 영업이익은 305억원으로 같은 기간 53% 감소했다. 이는 시장 전망치를 각각 17%, 43% 크게 하회한 것이다.

이민희 연구원은 “주력인 반도체 부문은 전분기처럼 고객사 장비 Set-up 지연이 실적 부진요인이었고, 디스플레이 부문은 국내 고객 IT용 OLED 신규 팹(fab) 투자가 반영돼 양호한 실적을 기록했다”고 분석했다.

이어 “4분기 매출은 전분기 대비 9.3% 소폭 증가가 예상되나, 고객사 평택 신공장 DRAM 장비 입고가 내년으로 연기될 것으로 보여 향후 수주 및 실적 기대치는 낮다”고 밝혔다.
이 연구원은 “최근 메모리업체들이 감산과 투자 축소를 발표하며 내년 생산증가율을 0~5% 수렴으로 맞추고 있다”며 “그러나 산업 데이터를 보면 이미 감산을 통해 재고 증가세는 9월에 정점을 지난 것으로 판단된다”고 말했다.

반면, “반도체 구매 고객사들의 재고조정 기간은 아직 짧아, 최소 내년 1분기까지는 이어질 전망이며, 2분기 이후 수급 개선이 예상된다”고 밝혔다.

이 연구원은 “고객사 감산 및 설비투자 축소로 장비업체 수주 기대 및 실적 전망은 암울한 것이 현실”이라면서도, “감산 발표 시점에서 최악의 업황은 지나고 있다는 판단이며, 원익IPS 주가도 밸류에이션 바닥은 확인한 것으로 보인다”고 짚었다.




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[원익IPS] 투자 체크 포인트

기업개요 2016년 4월 원익홀딩스에서 인적분할된 반도체 및 디스플레이 장비 제조업체
사업환경 ▷ 반도체산업은 제품수명주기가 짧은 특징이 있으며, 매년 대규모 설비 및 연구개발 투자가 필요함
▷ 주문자 생산방식 매출이 많아 수요업체와의 협력관계 필요
▷ 디스플레이산업은 대규모 투자가 필요한 선발 진입기업 위주 산업(진입장벽이 높음)
▷ 반도체 사업 주요 고객사는 삼성전자, SK하이닉스반도체, 동부하이텍, 매그나칩반도체 등
▷ 디스플레이 사업 주요 고객사는 LG이노텍, 삼성모바일디스플레이, 일진LED 등
경기변동 ▷ 반도체 장비산업은 반도체 시장 경기가 호전 되면 매출액이 큰 폭으로 증가하고, 불경기 시 그 타격이 반도체 소자업체에 비해 상대적으로 큰 편
▷ 디스플레이 산업은 국내 및 해외 패널업체들의 투자가 있을 때와 없을때의 매출 차이가 큰 편
주요제품 제품 89.43%
기타 10.57%
* 수치는 매출 비중
원재료 ▷ HEATER (10.2%)
▷ GENERATOR (3.6%)
▷ TM MODULE (2.6%)
▷ MFC (2.1%)
▷ VAPORIZATION SYSTEM (1.6%)
▷ 기타 (79.3%)
* 괄호 안은 매입 비중
실적변수 ▷ 디스플레이 산업의 경우, 특정 업체에 납품 시 공정상 보안 이유로 경쟁 업체에는 납품이 어려운 경향이 있음
리스크 재무건전성 ★★★★
- 부채비율 48.79%
- 유동비율 186.08%
- 당좌비율 75.48%
- 이자보상배율 199.37%
- 금융비용부담률 0.05%
- 자본유보율 3,250.22%
신규사업 ▷ 국내 유수 반도체소자업체와 차세대 유전막 물질 및 공정에 대해 공동 개발 중
▷ 국내 태양광전지 양산 업체들과 JDP등을 통한 제품 다양화 준비 중

원익IPS의 정보는 2022년 10월 21일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[원익IPS] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)
손익계산서 2023.9 2022.12 2021.12
매출액 4,649 10,115 12,323
영업이익 -301 976 1,641
영업이익률(%) -6.5% 9.6% 13.3%
순이익(연결지배) -97 894 1,451
순이익률(%) -2.1% 8.8% 11.8%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

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