“원익IPS, 하반기 이후 고객사 투자 회복 전망…목표가↑”-NH

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NH투자증권은 17일 원익IPS에 대해 올 하반기 이후 반도체 업황과 고객사 투자 기조가 회복될 것으로 전망하며 목표주가를 기존 2만5000원에서 3만원으로 상향했다. 전 거래일 종가는 3만2500원이다.

투자의견은 ‘보유(Hold)’를 그대로 유지했다. 원익IPS가 제조하는 PECVD, ALD 등 장비는 최근 기술 변화로 인해 글로벌 경쟁사와의 경쟁 강도가 증가 중으로, 동종업계 내 성장성이 낮을 것이란 판단 때문이다. 기술 변화에 대응이 필요하다는 진단이다.

도현우 NH투자증권 연구원은 “메모리 업황 회복과 함께 내년 고객사 투자가 증가할 것”이라면서 “최근 3D 낸드(NAND) 개발 방향이 적층 수 증가보다 피처 스케일링 가속화로 진행되고 있다는 점은 원익IPS의 성장 모멘텀 제한 요인”이라고 설명했다.
이어 “지난 2021년 180K, 2022년 110K를 기록한 업계의 낸드 생산능력(Capa) 투자는 올해 50K로 감소할 것”이라며 “업황 회복과 함께 내년에는 다시 120K 수준으로 회복될 것”으로 예상했다. 이는 기존 전망치인 내년 85K, 2025년 130K에서 내년 120K, 2025년 170K로 수정한 것이다.

1분기 매출액은 전분기 대비 22% 감소한 2502억원, 영업이익은 같은 기간 14% 늘어난 300억원으로, 순이익 284억원을 기록할 것으로 추정했다.

그는 “메모리 반도체 다운 사이클로 인한 삼성전자 등 고객사의 투자 축소 영향 때문”이라며 “삼성전자는 현재 P2 보완 투자 및 P3 신규 투자를 진행 중으로 업황 둔화로 인해 메모리 관련 장비 투자는 지난해 대비 26% 감소할 것으로 예상된다”고 말다.

그러면서 “최근 3D 낸드 기술 개발 방향은 레이어를 늘리는 것보다 슬릿 사이의 오버헤드를 줄이고 필러 간격을 줄여 슬릿 당 필러 수를 늘리며, 필러의 CD(Critical Dimension)을 줄이는 방향으로 가고 있다”면서 “최근까지 성장을 주도한 적층 관련 장비 뒤를 있는 차세대 장비 개발이 필요하다”고 짚었다.



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[원익IPS] 투자 체크 포인트

기업개요 2016년 4월 원익홀딩스에서 인적분할된 반도체 및 디스플레이 장비 제조업체
사업환경 ▷ 반도체산업은 제품수명주기가 짧은 특징이 있으며, 매년 대규모 설비 및 연구개발 투자가 필요함
▷ 주문자 생산방식 매출이 많아 수요업체와의 협력관계 필요
▷ 디스플레이산업은 대규모 투자가 필요한 선발 진입기업 위주 산업(진입장벽이 높음)
▷ 반도체 사업 주요 고객사는 삼성전자, SK하이닉스반도체, 동부하이텍, 매그나칩반도체 등
▷ 디스플레이 사업 주요 고객사는 LG이노텍, 삼성모바일디스플레이, 일진LED 등
경기변동 ▷ 반도체 장비산업은 반도체 시장 경기가 호전 되면 매출액이 큰 폭으로 증가하고, 불경기 시 그 타격이 반도체 소자업체에 비해 상대적으로 큰 편
▷ 디스플레이 산업은 국내 및 해외 패널업체들의 투자가 있을 때와 없을때의 매출 차이가 큰 편
주요제품 제품 89.43%
기타 10.57%
* 수치는 매출 비중
원재료 ▷ HEATER (10.2%)
▷ GENERATOR (3.6%)
▷ TM MODULE (2.6%)
▷ MFC (2.1%)
▷ VAPORIZATION SYSTEM (1.6%)
▷ 기타 (79.3%)
* 괄호 안은 매입 비중
실적변수 ▷ 디스플레이 산업의 경우, 특정 업체에 납품 시 공정상 보안 이유로 경쟁 업체에는 납품이 어려운 경향이 있음
리스크 재무건전성 ★★★★
- 부채비율 48.79%
- 유동비율 186.08%
- 당좌비율 75.48%
- 이자보상배율 199.37%
- 금융비용부담률 0.05%
- 자본유보율 3,250.22%
신규사업 ▷ 국내 유수 반도체소자업체와 차세대 유전막 물질 및 공정에 대해 공동 개발 중
▷ 국내 태양광전지 양산 업체들과 JDP등을 통한 제품 다양화 준비 중

원익IPS의 정보는 2022년 10월 21일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[원익IPS] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)
손익계산서 2023.9 2022.12 2021.12
매출액 4,649 10,115 12,323
영업이익 -301 976 1,641
영업이익률(%) -6.5% 9.6% 13.3%
순이익(연결지배) -97 894 1,451
순이익률(%) -2.1% 8.8% 11.8%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

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