[아이투자 김재호 연구원]쿠쿠홈시스는 정수기, 공기청정기, 매트리스 등을 판매/렌탈하는 회사다. 회사는 TV홈쇼핑을 시작으로 렌탈전문점, 방판전문점, 양판점, 할인점 등 오프라인 판매망을 갖추고 있다. 또, 급성장하고 있는 온라인 유통시장에 발맞추어 자체 개발한 쇼핑몰과 이커머스, 라이브 방송 등 다양한 온라인 판매 채널을 운영하고 있다.

작년 연간 기준 매출 비중은 일시불 57%, 렌탈 43%다. 내수와 수출 비중은 64%, 36%다.

쿠쿠홈시스는 아이투자 스톡워치(stockwatch.co.kr)에서 제공하는 밸류스코어에서 83.4점을 받았다. 이는 상위 1.1%에 해당하는 점수다.

회사는 밸류스코어 평가기준 중 성장성, 수익성, 안전성에서 높은 점수를 받았다. 다만, 최근 분기 실적에서는 상대적으로 낮은 점수를 기록했다.

[그림] 밸류스코어

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사의 매출액은 꾸준히 증가하는 모습이다. 그러나 영업이익은 2021년 3분기 1969억원으로 최고 이익을 달성한 후 감소해 2022년 4분기 1199억원을 올렸다.

순이익은 2021년 3분기 1461억원을 기점으로 하락해 2022년 3분기 881억원까지 줄었다. 그러다 2022년 4분기 1148억원으로 증가해 반등하는 모습을 보였다.

[그래프1] 실적 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

작년 연간 기준 영업이익률과 순이익률은 각각 12.8%, 12.2%를 기록했다. 영업이익률은 감소세를 계속 이어갔다. 반면, 순이익률은 반등에 성공하는 모습이다.

[그래프2] 이익률 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출원가율은 2021년 3분기 35%를 기점으로 상승해 1년 후 42%까지 올랐다가 하락 반전해 2022년 4분기 39.2%를 기록했다.

판관비율은 2021년 12월 40.7%를 기점으로 현재까지 상승세를 이어온다. 작년 연간 기준 판관비율은 48%를 기록했다.

[그래프3] 매출원가율&판관비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출대비 재고자산 비중은 2021년 3분기 3.4%에서 상승해 2022년 4분기 6.7%까지 상승했다. 이 비중이 절대적으로 높진 않지만, 상승세가 지속되고 있다는 점은 주의해야 볼 필요가 있겠다.

[그래프4] 재고자산 추이(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

최근 실적 기준 자기자본이익률(ROE)은 16.3%로, 5년 평균 14.7%와 비교해 높은 수준이다. ROE는 2021년 3분기 23.3%를 고점으로 하락세를 이어오다 직전 분기 반등했다.

4일 시가총액 기준 주가순자산배수(PBR)는 0.86배이다. 이는 5년 평균 1.8배에 비해 낮다. PBR은 지속적으로 하락하다 최근 그 하락세를 멈추었다.

[그래프5] ROE&PBR(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

ROE를 3가지 지표로 분석하는 듀퐁분석 차트를 보면, 순이익률은 지난 분기 상승했다. 또, 총자산회전율도 같은 시기 상승해 ROE의 상승에 영향을 미쳤다. 재무레버리지는 상대적으로 변화 폭이 크지 않은 모습이다.

[그래프6] 듀퐁분석(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사는 2018년부터 배당을 실시했으며, 주당 배당금이 꾸준히 증가했다. 주당 배당금 변화 추이는 2018년 560원 → 2019년 560원 → 2020년 600원 → 2021년 650원 → 2022년 700원이다. 주당 배당금 증가와 함께 시가배당률도 높아져 작년 연간 기준 2.4%를 기록했다.

[그래프7] 배당금&시가배당률(연간)

(자료: 아이투자 스톡워치)

작년 연간 기준 부채비율과 유동비율은 각각 28%, 216.5%를 기록했다. 보통 부채비율 100% 이하, 유동비율 100% 이상일 경우 재무 구조가 튼튼하다고 말한다. 이에 쿠쿠홈시스의 재무 안전성 매력은 크다고 할 수 있다.

[그래프8] 부채비율과 유동비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사의 차입금은 2022년 1분기 966억원까지 증가한 후 계속해서 감소하는 모습이다. 이에 차입금 비중도 4.4%까지 하락했다. 일반적으로 차입금 비중이 10% 이하일 때 재무 구조가 튼튼하다고 말한다.

[그래프9] 차입금과 차입금 비중(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

작년 연간 기준 이자보상배율은 48배로, 영업이익으로 이자비용을 감당하는데 문제가 없다는 사실을 확인할 수 있다.

[그래프10] 이자보상배율(연환산)

(자료; 아이투자 스톡워치)

회사의 주가와 순이익 지수는 2022년 3분기까지 같은 방향으로 움직이는 경향이 있었다. 그러다 지난 분기 순이익 지수는 반등한 반면, 주가는 계속해서 하락해 대조적인 모습을 보였다.

[그래프11] 주가&순이익 지수(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사는 작년 연간보고서를 통해 신규사업 등의 내용 및 전망 3가지를 제시했다. 먼저, 렌탈운영상품군의 확대로 "렌탈사업은 유지보수가 가능한 상품군이라면 얼마든지 확대의 가능성이 있다"며, "공기청정기, 연수기, 비데 등 관리가 필요한 가전제품은 물론, 매트리스, 안마의자 등의 설치 제품군으로 확장되고 있다"고 말했다.

다음으로 스마트홈 시장의 진화를 꼽았다. 회사는 "IoT 공기청정기, IoT 정수기 등 다양한 스마트홈 관련 제품들을 출시하고 있다"며, "쿠쿠홈시스의 IoT 신제품은 단순 원격 제어가 아닌 고객의 삶을 편리하고 스마트하게 변화시킬 차별화되고 실용적인 기술만 집약한 것이 특징이다"고 설명했다.

마지막으로 해외 렌탈법인 확대를 제시했다. 쿠쿠홈시스는 "2021년 9월 말레이시아 시장 진출 7년만에 렌탈 100만 계정을 돌파했다"며, "현지 시장의 선두업체와 같은 기간을 비교했을 때 5년가량 앞당겨 달성한 성과다"고 알렸다. 또, "정수기, 공기청정기 등 기존 주력제품 외에도 에어컨, 매트리스, 뷰티케어 등으로 사업의 영역을 확장해가고 있다"고 밝혔다.

이밖에 "2019년 미국법인, 2020년 호주법인을 설립해 사업을 진행하고 있으며, 인도, 인도네시아, 싱가포르에서도 입지를 넓혀가기 위해 노력하고 있다"고 전했다.

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