[아이투자 김재호 연구원]KSS해운은 해상 운송서비스의 생산과 판매를 하는 해운사다. 회사는 수익을 창출하는 선박의 종류를 기준으로 사업부문을 가스선과 케미칼선으로 구분한다.

작년 연간기준 사업부문별 매출 비중은 가스선 90%, 케미칼선 9%, 기타 1%다. 또, 매출액의 99%를 수출에서 벌어들인다.

회사의 매출액은 꾸준히 증가했다. 매출액은 2020년 2262억원 → 2021년 3240억원 → 2022년 4454억원으로 증가했다. 영업이익은 매출액 흐름과 함께 성장한 가운데, 순이익은 2021년 급증했다가 작년 감소하는 모습을 보였다.

[그래프1] 실적 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

지난해 연간기준 영업이익률과 순이익률은 각각 15.6%, 10.2%를 기록했다. 영업이익률은 2018년 1분기 26.4%를 기록한 후 하향 조정됐다. 순이익률은 지난 4분기 크게 조정을 받는 모습이다.

[그래프2] 이익률 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출원가율은 서서히 상승해 작년 연간기준 80.9%를 기록했다. 반면, 판관비율은 지속적으로 하락해 2022년 4분기 3.4%까지 내려왔다.

[그래프3] 매출원가율&판관비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

최근 실적기준 자기자본이익률(ROE)은 11.1%다. 이는 5년 평균 10.2%보다 높은 수준이다. ROE는 2022년 2분기 16.3%를 기록한 후 하락 반전해 현재 수준에 이르렀다.

19일 시총기준 주가순자산배수(PBR)는 0.48배로, 5년 평균 0.69배에 비해 낮다. PBR은 2021년 2분기 0.99배를 고점으로 하락했다가, 2022년 3분기 저점을 형성한 후 반등했다.

[그래프4] ROE&PBR(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

ROE를 3가지 지표로 분석하는 듀퐁분석 차트를 보자. 순이익률은 2022년 2분기 16.8%를 기록한 후 하락해 2022년 4분기 10.2%로 하락했다. 총자산회전율은 안정적인 흐름을 이어가는 가운데, 재무레버리지는 하락세를 보이다 작년 4분기 반등했다.

[그래프5] 듀퐁분석(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

KSS해운은 배당주로 알려졌다. 회사는 주당 배당금을 꾸준히 증가시켜왔다. 작년 연간기준 주당 배당금은 350원으로, 시가배당률은 3.8%를 기록했다.

[그래프6] 배당금&시가배당률(연간)

(자료: 아이투자 스톡워치)

지난해 연간기준 부채비율과 유동비율은 각각 308.4%, 21.8%를 기록했다. 일반적으로 부채비율 100% 이하, 유동비율 100% 이상일 때 재무 안전성 매력이 크다고 말한다. 이에 KSS해운의 재무 안전성 매력은 아쉬운 모습이다.

[그래프7] 부채비율과 유동비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사의 차입금은 꾸준히 증가하는 모습이다. 다만, 차입금 비중은 일정 수준을 유지했다. 지난해 실적기준으로 차입금 비중은 71.3%를 기록해 높은 수준을 보였다. 차입금 비중에 대한 꾸준히 관찰이 필요해 보인다.

[그래프8] 차입금과 차입금 비중(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

이자보상배율은 1.7배다. 영업이익으로 이자비용을 감당할 수 있으나, 배율이 하락세를 보인다는 점에서 주의할 필요가 있다.

[그래프9] 이자보상배율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사의 주가와 순이익 지수는 비슷한 흐름 보인 것으로 확인된다. 주가는 올해들어 8.32% 하락해, 부진한 흐름을 보인다. 특히, 올들어 주식시장이 활황장을 보였다는 점에서 KSS해운의 주가 하락은 더 아쉬운 모습이다.

[그래프10] 주가&순이익 지수(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

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