[아이투자 김재호 연구원]디오는 인공치아용 임플란트 제품을 제조·판매하는 회사다. 또, 치과용 기자재와 기타 의료기기도 판매한다. 1분기 사업 부문별 매출 비중은 의료기기 90%, 상품 10%다. 또, 내수와 수출 비중은 각각 30%, 70%다.

회사의 연환산 매출액은 2022년 1분기 1506억원을 최대치로 감소했다가 올해 1분기 재차 증가했다. 영업이익은 2021년 3분기, 순이익은 2021년 4분기 최대를 기록한 후 감소했다가 올해 1분기 반등하는 모습이다.

[그래프1] 실적 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

또, 회사는 지난 20일 2분기 잠정실적을 발표했다. 올해 2분기 매출액은 437억원으로 전년 동기 대비 26.9% 증가했다. 같은 기간 영업이익과 순이익(지배기준)은 작년 같은 기간 대바 각각 868%, 50.4% 증가한 102억원, 28억원을 올렸다.

1분기 연환산 기준 영업이익률과 순이익률은 각각 0.3%, -8.3%를 기록했다. 영업이익률은 2021년 2분기 28.8%에서, 순이익률은 2021년 4분기 18.8%를 고점으로 하락세를 이어오다 올해 1분기 반등하는 모습이다.

[그래프2] 이익률 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출원가율과 판관비율은 상승세를 이어오다 최근 하락세로 전환했다. 1분기 연환산 기준 매출원가율은 31%, 판관비율은 68.7%를 기록했다.

[그래프3] 매출원가율&판관비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출대비 재고자산 비중은 2021년 3분기 15.8%를 저점으로 반등해 올해 1분기 20.4%로 올랐다.

[그래프4] 재고자산 추이(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

최근 실적기준 자기자본이익률(ROE)은 -6.7%다. 이는 5년 평균 7.3%보다 낮다. ROE는 2021년 4분기 15.1%를 기록한 후 하락해 작년 4분기 -12.3%까지 내려갔다. 이후 반등해 현재 수준에 이르렀다.

20일 시가총액 기준 주가순자산배수(PBR)는 3.12배로, 5년 평균 3.44배에 비해 낮다. PBR은 2022년 3분기 1.6배를 저점으로 반등했다.

[그래프5] ROE&PBR(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

ROE를 3가지 지표로 분석하는 듀퐁분석 차트를 보자. 순이익률은 지난해 4분기 저점을 찍은 후 반등하는 모습이다. 한편, 총자산회전율과 재무레버리지는 안정적인 흐름을 이어간다.

[그래프6] 듀퐁분석(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

1분기 기준 부채비율과 유동비율은 각각 95.9%, 116.7%다. 일반적으로 부채비율은 100% 이하, 유동비율은 100% 이상일 때 재무구조가 튼튼하다고 말한다. 이에 디오의 재무 안전성 매력은 크다고 할 수 있다. 다만 두 지표의 흐름이 부채비율은 상승, 유동비율은 하락하고 있다는 것을 주의해야 한다.

[그래프7] 부채비율과 유동비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사의 차입금 규모는 계속 증가하는 모습을 보였다. 이에 차입금 비중도 34.8%까지 상승했다.

[그래프8] 차입금과 차입금 비중(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

1분기 연환산 기준 이자보상배율은 0.1배다. 영업이익이 크게 줄며, 이자보상배율이 크게 하락한 모습이다.

[그래프9] 이자보상배율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

최근 순이익지수가 반등하는 모습을 보인 가운데, 주가도 반등 후 상승세를 이어가는 모습이다.

[그래프10] 주가&순이익지수(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

21일 디오에 대한 리포트를 작성한 다올투자증권 박종현 연구원은 "중국과 미국 매출 반등에 힘입어 2분기 매출액과 영업이익은 컨센서스(=시장 예상치)에 부합할 것이다"며, "중국 VBP 개시 및 미국 DSO 계약에 따라 매출 확대가 기대된다"고 분석했다.

박 연구원은 "작년 6월 Heartland와 계약한 이래로 DSO 영업 개시한 지 1년이 경과했으며, 다른 업체들과의 계약 또한 연이어 체결되었다"며, "중동, 미국, 이란을 중심으로 한 안정적 매출 성장이 나타나고 있는 가운데, 미국 DSO 계약 확대 등에 따라 성장을 이어나갈 것이다"고 전망했다.

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