“LX하우시스, 고마진 단열재·미국 인조대리석 호실적”

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[아이투자 조양희 연구원]이베스트투자증권은 18일 LX하우시스에 대해 투자의견 ‘매수’, 목표주가 7만원을 신규 제시했다. 고마진 제품인 PF단열재 매출 성장과 미국 인조대리석의 호실적이 지속될 것이란 전망에서다.

김세련 연구원은 “건축법 시행령 개정안이 발표되면서 샌드위치 패널의 단열재 성능 기준이 준불연급 이상으로 강화됐다”며 “이에 LX하우시스의 고마진 제품인 PF단열재의 매출, 이익 기여가 나타나고 있는 상황이며 향후 시장 성장에 따른 이익 개선이 기대된다”고 밝혔다.

이어 “글로벌 인조대리석 시장에서 단일 국가 기준 가장 큰 비중을 차지하는 미국에서의 안정적 실적이 지속되고 있는 점 역시 긍정적”이라고 말했다.

미국의 인테리어 고급화 수요 증가로 인해 피어 업체인 듀폰(Dupont)의 인조대리석을 포함한 상위 사업부의 상각 전 영업이익(EBITDA) 마진이 개선되고 있으며, LX하우시스 역시 원재료인 메틸메타크릴레이트(MMA)의 가격 하락, 인조대리석 수요 지속에 따라 미국법인 실적이 개선되고 있다는 설명이다.

김 연구원은 “건자재부문 마진은 평균판매단가(ASP)가 높은 개인의 인테리어 수요가 실적에 영향을 준다”며 “최근 아파트 매매 거래량이 저점을 지나 정상 거래 수준으로 증가했기 때문에 ASP 회복에 따른 안정적인 실적 기조가 하반기에도 유지될 것”이라고 기대했다.

아울러 “주요 원재료인 PVC, 페놀, MMA 등의 가격 하락으로 실적 가시성이 확보됐다”며 “적자를 지속하던 자동차소재·산업용필름 역시 국내외 자동차생산량 회복과 PVC가격 하락, 컨테이너 운임 하락에 따라 실적 개선세가 확인되고 있다”고 밝혔다.

3분기 매출액은 전년 동기 대비 2.6% 줄어든 8898억원, 영업이익은 같은 기간 171.1% 늘어난 416억원으로 내다봤다. 그러면서 “건자재 비수기와 원재료 가격의 최근 단기 상승분을 고려할 때 2분기 영업이익이 현 시점에서는 연중 피크(Peak)일 가능성이 있다”며 “원재료 가격은 2개월 정도 래깅돼 반영되는 것으로 파악되며, 추정치는 원재료 가격 동향과 자동차 소재부문의 실적 변동에 따라 변경 가능성이 있다”고 덧붙였다.



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LX하우시스 투자 체크 포인트

기업개요 창호재(PVC창, 알루미늄창 등)와 인테리어 자재 등을 생산하는 기업
사업환경 ▷ 건축자재, 산업소재(자동차, IT) 제조사로 건설, 자동차 경기에 민감함
▷ 건축자재 시장은 최근 살아나고 있는 것으로 보임
경기변동 ▷ 건설경기 변동 및 정부 주택정책에 민감
주요제품 건축자재 74.00%
자동차 소재 및 산업용필름 26.04%
공통부문 및 기타 -0.04%
* 수치는 매출 비중
원재료 ▷ 건축자재 (70.5%) : PVC, 가소제, MMA
- PVC 가격 추이 : 15년 1081원 → 16년 1092원 → 17년11993원 → 18년1Q 1130원
- 가소제 가격 추이 : 13년 2222원 → 14년 1920원 → 15년 1537원 → 16년 1264원 → 17년3Q 1300원 → 18년1Q 1315원 → 18년2Q 1154원
▷ 자동차 및 고기능 소재 (29.5%) : PVC, 가소제, EP류
* 괄호 안은 매출 비중
실적변수 ▷ 부동산 및 건설경기 호황시 수혜
▷ 주요 원재료(PVC, MMA등) 가격 하락시 원가율 개선
리스크 재무건전성 ★★
- 부채비율 200.88%
- 유동비율 86.94%
- 당좌비율 57.74%
- 이자보상배율 1.22%
- 금융비용부담률 0.66%
- 자본유보율 1,653.79%
신규사업 ▷ 중국 자동차 범퍼라인 투자: 투자기간 2015년 9월~2017년 6월
▷ 단열재공장 증설 투자: 투자기간 2016년 11월 ~ 2018년 2월
▷ 유럽 자동차 경량화부품 기업 지분인수: 2017년 2월
▷ 캐나다 판매 법인 설립: 2017년 4월

LX하우시스의 정보는 2022년 10월 21일에 최종 업데이트 됐습니다.

자료 : 아이투자 www.itooza.com

LX하우시스 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)
손익계산서 2024.9 2023.12 2022.12
매출액 26,815 35,258 36,112
영업이익 926 1,098 149
영업이익률(%) 3.5% 3.1% 0.4%
순이익(지배지분) 594 618 -1,171
순이익률(%) 2.2% 1.8% -3.2%

자료 : 매출액, 영업이익, 순이익은 주 재무제표 기준