[아이투자 조양희 연구원]IBK투자증권은 22일 JW중외제약의 지난해 4분기 실적이 시장 기대치를 밑돌 전망이지만 올해 영업이익이 성장할 것이라며 목표주가를 기존 4만원에서 4만3000원으로 상향했다. 투자의견은 ‘매수’를 유지했다.

이 증권사에 따르면, JW중외제약의 지난해 4분기 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 5.3% 증가한 2034억원, 영업이익은 같은 기간 12.6% 줄어든 125억원을 기록할 전망이다. 이는 시장 기대치 매출액 2071억원, 영업이익 279억원을 하회하는 실적이다.

이선경 연구원은 “지난해 5월부터 보험 급여가 확대된 헴리브라(117억원)의 매출 성장은 4분기에 지속될 것으로 판단되며, 리바로 패밀리(381억원)는 처방수 증가에도 불구하고 8월 약가 인하된 리바로젯의 영향으로 성장은 둔화될 것”이라고 설명했다.

이어 “견조한 매출 성장에도 4분기 영업이익이 하락한 주요 요인은 판관비(646억원)가 전년 동기 대비 7.4% 증가했기 때문”이라며 “이는 지난해 3분기 감소한 판관비(559억원)가 일부 이월 집행됐을 것으로 판단된다”고 말했다.

올해 연결 기준 매출액은 지난해 보다 9.3% 늘어난 8167억원, 영업이익은 같은 기간 10.1% 증가한 1013억원으로 내다봤다.

이 연구원은 “헴리브라의 고성장이 기대되는 가운데 신규 출시한 고아미노산 영양수액제인 위너프에이플러스의 영향으로 수액제 또한 견조한 성장을 지속할 것”이라며 “수익성이 좋은 제품군 중심으로 외형이 확대됨에 따라 매출 총이익률은 0.9%포인트 개선될 것”이라고 예상했다.

그는 “올해 탈모·항암 파이프라인의 임상 진입에 따른 연구개발 비용 증가에도 임상 3상에 진입한 통풍치료제의 임상 비용 자산화 인식율 증가로 판관비는 5.8% 증가하며 영업이익 성장에 큰 영향을 미치지 않을 것”이라고 밝혔다.