[아이투자 조양희 연구원]DB금융투자는 6일 해성디에스에 대해 본격 실적 회복 구간으로 진입했다며 투자의견 ‘매수’와 목표주가 7만2000원을 모두 유지했다.

해성디에스의 지난해 4분기 매출액은 전년 동기 대비 27.2% 감소한 1451억원, 영업이익은 같은 기간 63.5% 줄어든 163억원으로 시장 기대치 205억원과 종전 DB추정치 174억원을 밑돌았다.

조현지 연구원은 “IT용 리드프레임과 DDR5 패키지기판 주문이 예상치에 못미친 것이 실적 하락의 주 원인”이라며 “상대적 저단가 품목인 IT용 리드프레임의 물량 감소로 평균판매가격(ASP)은 견조했던 것으로 파악되지만, 3분기에 이어 4분기에도 전사 물량이 부진하며 수익성이 훼손됐다”고 설명했다.

하지만, 지난해 4분기가 실적 저점으로 올해는 분기 실적이 우상향할 것으로 봤다. 올 1분기 매출액과 영업이익은 각각 1608억원, 203억원을 기록할 것이란 전망이다.

조 연구원은 “IT용 리드프레임과 DDR4 패키지기판에서 중국발 레거시 물량을 중심으로 연초부터 수주가 인식되고 있다는 점이 긍정적”이라며 “상대적으로 견조했던 종합반도체(IDM) 뿐만 아니라 반도체 후공정(OSAT) 고객에서도 주문이 점진적으로 증가하고 있어 재고조정 이슈는 일단락된 것으로 판단한다”고 했다.

차량용 리드프레임 역시 고객사 내 견조한 시장점유율(M/S)을 바탕으로 시장 우려나 경쟁사 대비 물량이 양호할 것으로 예상했다.

그는 “PC는 하반기 본격 수요 회복이 예상되고, DDR5 침투율 역시 우상향이 전망돼 리드프레임과 패키지기판 모두 연간 상저하고의 실적 흐름을 기대한다”면서 “올해 연간 영업이익은 지난해 보다 26% 성장한 1292억원으로 시장 기대치에 부합할 것”이라고 밝혔다.

그러면서 “연간 26%의 증익이 기대되는 상황에서 해성디에스의 밸류에이션은 여전히 글로벌 경쟁사 대비 저평가돼 있다”고 덧붙였다.


<자료>해성디에스, DB금융투자