[아이투자 조양희 연구원]하나증권은 23일 SK가스의 2분기 실적이 시장 기대치를 밑돌겠지만, 연내 신규 액화천연가스(LNG)·액화석유가스(LPG) 복합 화력발전소 상업 운전이 예정돼 있어 중장기적으로 이익이 성장할 것으로 판단했다. 이에 투자의견 ‘매수’를 유지하면서 목표주가를 기존 20만원에서 22만원으로 10% 높였다. 전 거래일 종가는 18만100원이다.

SK가스의 2분기 매출은 전년 동기 대비 6.9% 증가한 1조6000억원, 영업이익은 같은 기간 26.9% 감소한 488억원을 기록할 것이란 전망이다.

유재선 연구원은 “LPG 가격이 전년대비 상승한 가운데 판매량도 양호한 수준이 예상된다”며 “산업체향 수요는 소폭 둔화가 예상되지만, 석유화학향 물량 증가로 만회가 가능할 것”이라고 봤다.

이어 “영업이익은 트레이딩 이익이 일부 발생한 전년 동기 기저를 감안하면 양호한 수준으로, 파생상품 관련 손익 영향은 제한적일 것”이라며 “세전이익은 475억원으로 전년대비 294% 증가할 것”이라고 추정했다. 지난 분기 대비 기말 LPG 상대가격이 상승함에 따라 파생상품 평가손익 개선이 예상되기 때문이다.

유 연구원은 “지분법에서 PDH 시황 부진과 민간 석탄화력 표준투자비 이슈에 따른 정산조정계수 영향으로 부진한 흐름이 지속되고 있는 점은 아쉬운 부분”이라고 말했다.

오는 4분기 실적에 주목했다. 그는 “울산GPS는 본격적인 상업운전이 오는 9월로 예정돼 있어 분기 실적은 4분기부터 온전히 인식될 것”이라고 내다봤다. 전력시장 규제의 변화 방향에 따라 일부 수익성 변동 여지는 존재하지만, 연료비 단가와 입지의 장점을 고려할 때 상업운전 이후에 전사 이익에 기여하는 기조에는 문제가 없을 것이란 설명이다.

유 연구원은 “올해 중간배당 규모는 2000원으로 지난해와 동일하다”면서 “연간 기준 세전이익 감소 여지를 감안해도 기말배당은 최소 6000원이 유지될 것”이라고 봤다.

그러면서 “신규 사업 실적 연결 인식으로 중장기적인 이익 성장과 주당배당금(DPS) 상향이 기대되기 때문에 꾸준한 관심이 필요하다”고 덧붙였다.