[아이투자 김명선 연구원]아디다스 운동화 ODM 기업 화승엔터프라이즈의 하반기 실적 기대감이 커지고 있다. 증권가에서 추정한 화승엔터프라이즈의 3분기 매출액은 전년 동기 대비 40.4% 증가한 3,669억원, 영업이익은 219억원(흑자전환, 영업이익률 6%)이다.

주 고객사 아디다스는 2024년 반기 영업이익이 189% 증가했으며, 라이프 스타일 제품군의 판매 호조와, 레트로 넌닝에 대한 수요 증가로 올해 매출 가이던스를 높은 한 자릿수 성장으로 제시했다. 한국 IR협의회 채윤석 연구원은 "2024년 하반기에는 전방 고객사의 실적 회복과 리스타킹 영향으로 동사는 매 분기 가동율 상승을 통한 수익성 개선이 예상된다"고 전했다.

MZ세대의 러닝 유행도 긍정적이다. 나이키와 아디다스는 호카, 온 러닝 대비 성장률은 낮지만 충분한 전방산업 수혜를 받을 것으로 전망되고 있다. 아이브이리서치는 "동사도 이미 러닝화의 매출 비중이 20%로 충분히 수혜를 받을 수 있기 때문에 밸류레이션 리레이팅을 기대할 만한 타이밍이다"라고 전했다.

증권가에서 추정한 올해 화승엔터프라이즈의 매출액은 전년 대비 23.6% 증가한 1조 5,000억원, 영업이익은 472.8% 증가한 742억원(영업이익률 4.9%)이다.

한편, 외국인은 올해 화승엔터프라이즈 주식을 250만주 순매수했다. 전일 기준 외국인 지분율은 6.1%로 연초 대비 4.1%p 올랐다.

화승엔터프라이즈는 2015년 설립된 스포츠 의류 ODM 기업으로 베트남, 인도네시아, 중국에 생산법인을 가지고 있다. 글로벌 스포츠 의류 기업 아디다스의 신발 점유율 20%를 차지하고 있다.




■ V차트 분석
- '24년 2분기 연결 재무 (연환산 차트)

1. 실적 : 2분기 연환산 매출액은 1조 3,235억원, 영업이익은 304억원이다. '23년 3분기 이후 실적이 개선되고 있다.



2. 재고자산 : 2분기 말 재고자산은 2,443억원으로 매출의 18%를 차지한다. 재고조정 추세로 접어들었다.



3. 차입금 : 2분기 말 차입금은 6,027억원, 자산 대비 비중은 43%다. 차입금 비중이 높은 편이다.



4. 잉여현금흐름(FCF)과 순이익 : 2분기 연환산 잉여현금흐름은 351억원, 순이익은 -193억원이다. 순이익은 적자지만 실제로 나가지 않는 지출인 감가상각비가 700억원 더해지면서 잉여현금흐름이 흑자를 기록했다.



5. PBR : 27일 종가 기준 PBR은 1.07배로 역대 PBR 밴드 하단에 위치한다.



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