[아이투자 조양희 연구원]SK증권은 19일 현대차에 대한 투자의견 ‘매수’와 목표주가 33만원은 모두 유지했다. 미 관세 10% 부과와 최악의 경우를 가정해도 이익 감소 폭보다 주가가 크게 하락했다는 판단에서다. 전 거래일 종가는 21만7000원이다.

이 증권사 윤혁진 연구원은 “현대차가 지난해 한국에서 미국으로 수출한 차량은 53만대로 미국 수출 추정액은 22조1000억원 규모”라며 “올해 추정 수출량은 59만4000대로 추정 수출액은 25조3000억원에 달한다”고 말했다.

이어 “트럼프 2기 정부가 한국산 자동차에 관세를 부과할 경우 전사 영업이익률보다 높을 것으로 추정되는 미국향 수출 이익과 미국 법인 이익 감소가 예상된다”면서도 “관세가 10% 부과되고 이를 현대차가 100% 흡수한다고 가정해도 영업이익 감소는 올해 영업이익 기준 17% 수준에 그친다”고 설명했다.

그는 “현대차는 앨라배마에 연 40만대 규모의 공장을 보유 중이고, 조지아 메타플랜트 공장이 지난 10월부터 가동이 시작됐다”며 “앨라배마 공장 가동률 상승과 메타플랜트 공장 가동으로 관세 영향은 줄어들 수밖에 없으며, 미국·멕시코·캐나다 협정(USMCA)이 유지되는 동안에는 기아 멕시코 공장에서 일부 공급도 가능하다”고 봤다.

그러면서 “단순히 계산되는 권장소비자가격(MSRP)보다 낮은 거래가치를 기준으로 관세가 부과되며, 운송비 등 일부 비용도 제외되기에 관세 영향 금액은 위의 결과보다 줄어들 수밖에 없다”고 밝혔다.

주주환원 정책도 주목했다. 윤 연구원은 “내년부터 총주주환원율 35%에 맞는 1조원 이상의 자사주 매입이 현재의 저평가 상황과 실적 우려를 잠재우고 반등할 수 있는 트리거가 될 것”이라고 기대했다.