[아이투자 조양희 연구원]한국투자증권은 25일 금호타이어에 대해 3분기 실적이 시장 기대치를 웃돌았다며 투자의견 ‘매수’와 목표주가 6500원을 모두 유지했다. 외형 성장과 수익성 개선으로 주가 상승의 충분조건을 갖췄다는 진단에서다. 전 거래일 종가는 4430원이다.

금호타이어의 3분기 매출액은 전년 동기 대비 14.1% 증가한 1조1000억원, 영업이익은 같은 기간 45.7% 늘어난 1402억원을 기록했다.

이 증권사 김창호 연구원은 “완성차 수요 둔화에도 신차용 타이어(OE) 매출 성장률이 교체용(RE)을 웃돈 것이 긍정적”이라며 “4분기는 베트남·중국 공장 가동 호조와 선복 부족에 따른 유럽향 이연 물량 공급 등 매출 모멘텀이 지속될 것”이라고 밝혔다. 수익성 역시 운임비 완화와 반덤핑 관세 충당금 환입 등에 견조한 흐름을 이어갈 것이란 전망이다.

이어 “3분기 결손금은 2510억원으로 지난해초 대비 60% 감소했으며, 부채비율 역시 지난해초 277%에서 3분기 199%로 하락하는 등 차입금 상환을 지속하고 있다”면서 “선순환은 내년에도 이어질 것”이라고 바라봤다.

그는 “내년 상반기 유럽 신공장 증설 발표가 예정돼 있다”며 “부분 증설을 통한 외형확대와 비용 안정화에 따른 수익성 확보를 지속하며 내년 이익잉여금으로의 전환을 전망한다”고 했다.

김 연구원은 주가 상승의 필요조건으로 채권단 오버행 물량 해소와 광주공장 이전을 꼽았다. 그는 “현재 채권단 보유지분은 전체 발행주식수의 19.2%로, 7월 채권단 주식 양도 제한기간 만료와 함께 우리은행 블록딜, 수출입은행의 장내 매도 등이 지속 중”이라며 “수급상 우려가 있지만, 채권단의 추가적인 매도는 현 주가 수준에서 제한적일 것”이라고 판단했다. 채권단은 지난 2010년 금호타이어 대출금 4600억원을 주당 5000원으로 출자 전환했는데, 현 수준에서의 지분매각은 손실 확정이기 때문이다.

아울러 “광주 공장 이전 로드맵이 필요하다”며 “함평 신공장 이전 비용 확보를 위해 광주시의 용도 변경 승인 등의 절차가 필요한데, 현재 ‘국토 계획 및 이용에 관한 법률 시행령’에 따라 공장 가동을 중단해야 용도 변경이 가능한 상황”이라고 말했다. 광주공장 가동률은 99.2%로 현실화되기 어려운 만큼 지자체와의 협상 진전이 요구된다는 것이다.