[아이투자 조양희 연구원]키움증권은 26일 NHN의 목표주가를 기존 2만2000원에서 2만4000원으로 올리고, 투자의견 ‘시장 수익률 상회(Outperform)’를 유지했다, 전 거래일 종가는 2만500원이다.

이 증권사 김진구 연구원은 “게임 사업은 신작 중심으로 기존과 동일한 보수적인 관점을 유지한다”면서도 “클라우드 사업 입지 증가와 주요 사업에서의 손익 개선 전략을 감안할 때 추가 잠재력이 존재할 것이라고 판단해 목표주가를 상향했다”고 말했다.

이어 “앞으로 NHN의 분기별 영업이익 가시성이 연중 지속적으로 이뤄질 경우 이에 기반한 밸류에이션 업사이드 여지를 추가 확보할 수 있을 것”이라고 기대했다.

최근 과학기술정보통신부가 인공지능(AI) 컴퓨팅 인프라 확충 전략의 일환으로, NHN 광주 AI 데이터센터 활용 계획을 밝히면서 정부 대상의 클라우드 수주와 인프라 사업 참여에서 입지가 커질 것이란 전망이다.

김 연구원은 “클라우드 사업의 저수익 클라이언트 대상 노피티케이션 사업을 정리하며, 커머스에서 저가형 브랜드와의 제휴를 통해 협상력과 마진 베이스를 높이고, 수요에 연동해 과거 지급수수료에 재고재산 평가손실이 증가된 레퍼런스를 줄일 수 있을 것”이라고 봤다.

그러면서 “이를 반영해 일정 수준의 지급수수료 절감이 가능할 것으로 판단해 올해 예상 매출 대비 지급수수료율을 기존 대비 0.3%포인트(p) 하향하면서 손익을 보정했다”고 설명했다.

그는 “올 1분기 영업이익은 전분기 웹보드 매출 호조와 전년 동기 일본 매출액의 높은 기저효과 등을 반영해 게임 매출을 조정해 기존 대비 8.3% 하향하지만, 이후 게임 증분을 반영해 올해 예상 게임 매출은 지난해 보다 3.3% 증가로 기존 대비 큰 변화 없이 유지했다”고 말했다.