[아이투자 조양희 연구원]KB증권은 18일 포스코퓨처엠에 대해 우려 대비 양호한 실적 회복 속도를 보이고 있으며, 직접적인 미국 관세 악영향은 제한적일 것이라고 판단했다. 이에 투자의견 ‘매수’와 목표주가 17만원을 모두 유지했다. 전 거래일 종가는 12만5400원이다.

KB증권에 따르면, 포스코퓨처엠의 1분기 매출액은 전년 동기 대비 23% 줄어든 8753억원, 영업이익은 같은 기간 69% 감소한 118억원으로 추정된다. 신규 생산라인 감가비 반영이 순연되면서 영업이익이 시장 기대치 30억원을 상회할 것이란 전망이다.

이 증권사 이창민 연구원은 “삼성SDI향 NCA 생산라인의 추가 가동 일정이 계획 대비 순연되면서 해당 라인의 감가상각비 반영 시점이 2분기로 밀릴 것으로 보인다”고 밝혔다.

이어 “전방 재고조정 영향으로 GM향 N86과 삼성SDI향 NCA, LG에너지솔루션향 N65 양극재의 판매량은 기대치를 소폭 하회하겠지만, 현대차LGES JV향 N87 출하량은 견조할 것”이라고 예상했다.

그는 “트럼프 행정부의 수입 자동차에 대한 25% 관세와 상호관세 부과 이슈로 최근 3개월간 주가가 16% 하락했다”면서 “포스코퓨처엠의 양극재를 채택하고 있는 GM의 전기차는 미국 본토 외에도 멕시코와 캐나다 등에서 최종 조립이 이뤄지고 있어 가격 전가에 따른 판매량 감소 리스크에 노출될 수 있기 때문”이라고 말했다.

그러면서도 “간접적인 불이익이 불가피한 것은 사실이지만, 시장 우려와 달리 직접적인 악영향은 제한적일 것”이라고 바라봤다.

이 연구원은 “현재 10% 수준으로 부과되고 있는 상호관세에 대한 부담은 포스코퓨처엠의 양극재를 수입하는 전방 고객에게 부과될 것이고, 포스코퓨처엠의 양극재 공급 계약은 중장기 바인딩 계약 형태이기 때문에 고객으로부터의 CR 리스크도 제한적으로 나타날 것”이라고 설명했다.


<자료>포스코퓨처엠, KB증권