[아이투자 조양희 연구원]한국투자증권은 14일 코스맥스의 목표주가를 기존 23만원에서 25만5000원으로 10.9% 올리고, 투자의견 ‘매수’를 유지했다. 1분기 영업이익이 시장 기대치를 10.1% 상회한데다 동남아법인의 양호한 실적과 중국발 훈풍이 기대된다는 전망에서다. 전 거래일 종가는 19만2500원이다.

지난 1분기 코스맥스의 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 11.7% 늘어난 5886억원, 영업이익은 513억원으로 같은 기간 13% 증가했다. 매출과 영업이익이 시장 기대치를 각각 2.3% 10.1% 상회하는 실적이다.

이 증권사 김명주 연구원은 “중국법인과 기타 연결 자회사(코스맥스 네오, 씨엠테크)가 기대 이상의 실적으로 서프라이즈를 이끌었다”면서 “인도네시아법인의 매출은 전년 동기 대비 22.8%, 태국법인은 대규모 선크림 주문 물량의 영향으로 같은 기간 152.1% 증가했다”고 설명했다.

이어 “지난 2월 코스맥스 이스트(중국법인)의 상환전환우선주가 전환사채로 대체됐는데, 이와 관련한 일회성 손실 175억원이 발생했다”고 말했다.

그러면서 중국발 훈풍에 대비할 시점이라고 주목했다. 김 연구원은 “낮은 한 자릿수 영업이익률을 기록할 걸로 예상됐던 코스맥스의 중국법인이 1분기에 미드싱글 이상의 영업이익률을 기록한 걸로 추정된다”면서 “우려보다 중국 화장품 시장이 양호했던 점과 중국법인의 실적 개선을 위한 회사의 노력 덕분”이라고 밝혔다.

그는 “로컬 브랜드의 수요 회복과 함께 중국공장의 가동률은 상해법인 기준 지난해 4분기 30%에서 올 1분기 40%대로 높아졌다”면서 “앞으로 중국 화장품 산업이 회복세를 보일 경우 코스맥스의 주당순이익(EPS)과 밸류에이션 모두 상승할 것”이라고 판단했다.