[아이투자 조양희 연구원]DS투자증권은 27일 삼양식품에 대한 투자의견 ‘매수’를 유지하면서 목표주가를 기존 130만원에서 160만원으로 높여 잡았다. 주가수익비율(PER) 25배도 비싸지 않다는 판단에서다. 전 거래일 종가는 131만9000원이다.

이 증권사 장지혜 연구원은 “삼양식품의 목표배수를 기존 PER 22배에서 25배로 상향한다”면서 “올해 예상 실적 대비 PER 코스피 11.5배, 코스피 음식료·담배 12.5배인 것을 감안하면 삼양식품은 100% 프리미엄을 적용한 것”이라고 밝혔다.

이어 “높은 해외 비중과 수출 중심 성장, 글로벌 수요 증가와 생산능력 확대로 인해 시장 대비 높은 실적 개선세, 글로벌 식품기업을 상회하는 실적 성장률 등이 프리미엄 부여 요인”이라고 말했다.

그는 “삼양식품의 해외 매출 비중은 지난 2017년 44%에서 지난해 77%, 올 1분기 80%를 기록했다”면서 “6월 밀양 2공장 시생산이 시작되며 생산능력 확대로 해외 비중은 더욱 확대될 것”이라고 봤다. 자기자본이익률(ROE) 40%로 글로벌 식품기업을 웃도는 수준인데, 실적 성장률은 더 높아 매력적이라고 평가했다.

2분기는 해외 실적 확대로 수익성 개선이 이어질 것으로 봤다. 장 연구원은 “2분기 연결 기준 매출은 전년 동기 대비 30% 증가한 5533억원, 영업이익은 같은 기간 52% 늘어난 1356억원으로 시장 기대치에 부합할 것”이라고 밝혔다.

그는 “4~5월 삼양식품으로 추정되는 라면 수출 금액은 1억7000만달러로 전년 동기 대비 32% 증가했고, 1~2월 합산 대비로도 20% 성장 중”이라며 “원·달러 환율 하락과 선적 후 판매 시점 차이를 감안한 2분기 삼양식품의 해외 매출은 전년 동기 대비 37% 늘어난 4536억원으로 추정한다”고 했다. 영업이익률은 코첼라, 불닭 소스 관련 광고판촉비와 인건비 증가 등으로 전분기 대비 소폭 하락할 것이란 전망이다.