[스톡워치] 피에이치에이, '1Q 호실적'... 2분기도 이어갈까

[아이투자 김재호 연구원]피에이치에이는 자동차용 도어 무빙시스템(Door Moving System)을 전문 제조하는 회사다. 주력 제품은 도어 모듈(Door Module), 래치(Latch), 힌지(Hinge), 스트라이커(Striker) 등을 생산한다.

1분기 지역별 매출액은 한국 69.2%, 중국 6.9%, 기타 49.5%, 내부거래 및 연결조정 -25.6%다. 품목별로는 래치류 32.4%, 힌지류 14.1%, 도어 모듈류 24.1%, 기타 29.4%다.

피에이치에이는 아이투자 스톡워치(stockwatch.co.kr)에서 제공하는 밸류스코어에서 79점을 받았다. 이는 상위 4%에 해당하는 점수다. 피에이치에이는 밸류스코어 평가기준 중 안전성(96점), 최근 분기 실적(92점)으로 높은 점수를 받았다.

[그림] 밸류스코어

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사의 매출액은 2016년 1조2225억원을 기록한 후 감소해 2021년 9276억원까지 줄었다. 그리고 작년 다시 증가하는 모습을 보이며 1조244억원을 기록했다.

매출액 증감과 함께 영업이익도 비슷한 흐름을 보였는데, 2020년 143억원 → 2021년 66억원 → 2022년 229억원을 기록했다. 같은기간 순이익은 79억원 → 376억원 → 283억원을 기록하며, 다른 움직임을 보였다.

[그래프1] 실적 차트(연간)

(자료: 아이투자 스톡워치)

작년 연간기준 영업이익률과 순이익률은 각각 2.2%, 2.8%를 기록했다. 두 지표는 모두 2개분기 연속 상승하는 모습이다.

[그래프2] 이익률 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출원가율은 87~90% 사이를 오르내렸다. 판관비율은 지난해 2분기 11%를 기록한 후 하락해 4분기 10%를 기록했다.

[그래프3] 매출원가율&판관비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출대비 재고자산 비중은 15.3%다. 이 비중은 2022년부터 하락해 지난 4분기 급격히 꺾이는 모습이다.

[그래프4] 재고자산 추이(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

지난해 연간기준 자기자본이익률(ROE)은 4.2%다. 이는 5년 평균 5%보다 낮은 수준이다. ROE는2022년 2분기 2.9%를 기록한 후 2개분기 연속 상승했다.

16일 시가총액기준 주가순자산배수(PBR)는 0.3배로, 5년 평균 PBR과 같다. PBR은 ROE와 비슷한 흐름을 보였으며, 최근 반등했다.

[그래프5] ROE&PBR(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

ROE를 3가지 지표로 분석하는 듀퐁분석 차트를 보자. 순이익률은 2개분기 연속 상승해 2.7%를 기록한 가운데, 총자산회전율과 재무레버러지 또한 지난 분기 상승하는 모습이다.

[그래프6] 듀퐁분석(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사는 배당을 꾸준히 지급했으며, 주당 배당금이 꾸준히 증가했다. 지난해 연간기준 시가배당률은 2.8%를 기록했다.

[그래프7] 배당금&시가배당률(연간)

(자료: 아이투자 스톡워치)

작년 연간기준 부채비율과 유동비율은 각각 45.6%, 207.6%를 기록했다. 일반적으로 부채비율은 100% 이하, 유동비율은 100% 이상일 때 재무구조가 튼튼하다고 말한다. 이에 피에이치에이의 재무 안전성은 높다고 할 수 있다.

[그래프8] 부채비율과 유동비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사의 차입금 규모는 꾸준히 줄어드는 모습이다. 작년 연간기준 전체자산에서 차지하는 차입금 비중은 8%였다.

[그래프9] 차입금과 차입금 비중(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

지난해 연간기준 이자보상배율은 10배다. 이는 영업이익으로 이자비용을 감당할 수 있는 수준임을 알려준다.

[그래프10] 이자보상배율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

주가와 순이익 지수는 변동폭에서 차이를 보였지만, 방향성에서 비슷한 모습을 보였다. 최근 주가와 순이익 지수 모두 상승하는 모습을 보였다.

[그래프11] 주가&순이익 지수(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

지난 15일 회사는 1분기 실적을 발표했다. 이 보고서에 따르면 1분기 매출액은 전년 동기 대비 14% 증가한 2647억원을 기록했다. 같은기간 영업이익은 116억원으로, 작년 같은 기간 대비 1320배 증가했다.

하나증권 송선재 연구원은 1분기 호실적에 대해 "전년 동기의 기저가 낮은 가운데, 고객사들의 완성차 생산이 늘면서 납품 물량이 증가했고, 고가 차종의 비중 상승에 따른 믹스 개선과 환율 상승의 효과 등으로 ASP 측면에서도 긍정적 기여가 있었다"고 설명했다. 또, "외형이 성장한 반면, 인건비/감가상각비와 같은 고정성 비용을 제한하면서 수익성이 개선되었다"고 전했다.

송 연구원은 "피에이치에이는 고객사의 미국 전기차 공장에 대한 대응으로 미국 조지아주에도 공장 건설을 진행하고 있어 2024년 하반기 이후 추가적인 성장성 보강이 이루어질 것이다"고 분석했다.

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