“SK이노베이션, 자회사 수익 개선 전망”-메리츠

[아이투자 조양희]메리츠증권은 SK이노베이션에 대해 자회사들의 수익성이 개선될 것으로 판단하며 투자의견 ‘매수’와 목표주가 29만원을 유지했다. 전 거래일 종가는 19만2900원이다.

15일 노우호 메리츠증권 연구원은 “연초 이후 SK이노베이션의 주가 상승은 SK온의 투자심리가 개선됐기 때문”이라며 “SK온(AMPC 제외)의 분기 흑자전환 시점은 오는 4분기가 될 것”이라고 판단했다.

SK온의 연이은 자금조달에 투자 불확실성이 해소 중이고, SK아이이테크놀로지는 미국 인플레이션감축법(IRA) 프리미엄을 주가에 반영하고 있다는 설명이다.

노 연구원은 “SK온은 이번 분기부터 미국 IRA 현지 생산세액공제(AMPC)를 반영해 올해 연간 4201억원, 내년 6429억원의 혜택이 예상된다”고 말했다.

이어 “SK온의 사업 불확실성 및 가치 할인 배경은 투자재원 및 펀더멘털”이라며 “프리IPO(상장전지분투자) 등 연이은 자금조달을 성공시키며 약 8조원의 투자재원을 확보해 향후 투자 집행 불확실성이 다소 완화된 상황”이라고 봤다.

그러면서 “기업 가치에 실질 변화는 펀더멘털 개선 여력”이라며 “배터리 업계 티어2 그룹(BYD, SK온, 삼성SDI)에 해당하고 있어 티어1 그룹(CATL, LG에너지솔루션, 파나소닉) 대비 부족했던 사업 역량을 보완하는 과정에서 가치 재평가가 이뤄질 것”이라고 밝혔다. SK온의 현재 추정 사업가치는 33조원으로 평가했다.

그는 “자동차 고객사들의 전기차 양산일정·판매량 등에 변화가 없다면 SK온의 2023~2026년 연평균 매출액 성장률 27%를 추정한다”며 “SK이노베이션의의 주가는 추가 리레이팅이 열려있다”고 말했다.


<자료> SK이노베이션, 메리츠즈증권